興起發展
金融經濟學是人們從20世紀80年代後期開始，不斷地運用經濟學理論探索、研究金融學中的均衡與套利、單時期風險配置以及多時期風險配置、最優投資組合、均值方差分析、最優消費與投資、證券估值與定價等等，逐漸形成并發展起來的一門嶄新的經濟學與金融學交叉性的學科。當今，金融經濟學在對經濟學家的教育和培訓中所起的作用與前幾年相比，顯得更加重要。這種變化通常起因于最近幾年金融市場上相應的轉變。在金融市場上，衍生證券價值數百萬兆美元的資産在每日交易着，例如，期權和期貨，這樣的情況已經在l0年前就存在。然而，這些變化的重要性與它們自身的變化相比，顯得不太明顯。隻要衍生證券能夠由套利來估價，這類證券就剛好複制基本證券。比如，在促使支撐期權定價的。
布萊克-斯科爾斯-默頓模型
（布萊克、斯科爾斯和默頓）的假設均是正确的條件下，整個期權市場是多餘的，因為由假設條件知道，期權收益能夠用股票和債券來複制。同樣的讨論方法可應用于其他衍生證券市場上。因此，可以證明，起着重要作用的變量——消費配置——不會受金融市場變化的影響。沿着這些線索，人們不像對超市職員或銀行出納員基于他們處理大量現金所做的類似讨論一樣，不是從它們的交易量上來推斷金融市場的重要性。
對金融經濟學的擴展作用，一種似乎更合理的解釋是基于本領域中的迅速發展。在大約25年前，金融理論僅僅是一種習俗描述與由實踐者創造的很少具有分析基礎的憑實際經驗所得的做法的結合，就此而言，結果幾乎很少正确。金融經濟學家認為，在原則上證券價格應該可以依照運用嚴謹的經濟理論來分析。然而，實際上大部分的經濟學家沒有投入更多的努力在這一方向上發展經濟學。現今，與之相比，金融經濟學在既涉及時間、又涉及不确定性問題的經濟分析方面不斷地占據着核心的地位。以前，曾用非金融方法研究的許多問題現在已成為金融專題。利率期限結構就是一個很好的例子：先前這是貨币經濟學的内容；而現在卻是金融學中的一個内容。分析問題的質量大大地改進正是變化的結果。金融學方法越來越多地用于分析超出那些涉及證券價格和投資組合選擇範圍的問題，尤其是當這些包含既有時間又有不确定性的問題。一個事例是真實期權的研究，最初由對期權的分析所發展起來的金融學工具被應用到像環境經濟學領域中。這個領域在本質上不處理期權，但是所牽涉的問題與期權思想聯系非常緊密。
金融經濟學處于金融學與經濟學相互交叉的領域中。這兩個學科在思想上不同，與其說出差異，不如人們指出它們大量的相似性。金融系存在于商業學院中，并且以金融實踐者為導向的；而經濟系存在于學院或者大學文科的部門中，而且不是以任何單個非學術團體為導向的。從研究金融學的經濟學家觀察問題的視角點看，最重要的差異是金融學家典型地運用連續時間模型，而經濟學家卻使用離散時間模型。人們發現，連續時間金融學比離散時間金融學在數學處理和研究上顯得更困難一些，進而人們詢問金融學家為什麼喜愛連續時間金融學。這個問題人們很少去讨論。産品的差異确實是解釋上述情況的部分緣由，同時，阻止進入所起的作用也不能不予考慮。
然而，金融學家更喜愛運用連續時間模型的理由是因為金融學上的問題與經濟學上的問題差異太大，例如，金融學上要研究衍生證券的估值，這可以用連續時間模型更好地處理。技術上的原因是與金融市場模型關于均衡證券價格的風險規避的因素相關聯。在許多設置中，風險規避(Risk Aversion)是最适合于用估值收益的概率測度的某種變換來處理。在非常弱的假設下，連續時間中的變換會影響到刻畫證券價格演化的随機過程漂移(DRIFTS)，但是卻不會影響到它們的波動性(依據Girsanov定理)。這點在推導布萊克一斯科爾斯期權定價公式中得到了證實。
與之相比，很容易運用例子來證明，在離散時間模型中對基本測度所實行的變換會影響到波動性以及漂移。此外，已知越是在連續時間中不出現的因素，越是容易在離散時間中以時間區間長度的二階項出現。這些高階項的存在，常常促使估值問題的離散時間形式難以處理。在連續時間背景下，容易進行基本分析，甚至人們為了獲得數值解必須最終離散化作為結果的偏微分方程。
雖然這樣，但是近幾年來出版的大多數金融經濟學方法教科書，一般在開始進入該課程時均是以離散時間和離散狀态模型為起點的。通常假設存在一個時間區間，也就是在單時期框架上來引入一些基本的概念和模型。這種設置更适合于對證券風險與收益之間關系，以及在風險配置中對證券作用的研究。然後，過渡到多時期(有限多個時期)以及連續時間條件下的内容上。多時期模型考慮了一種不确定性的漸進解，并且使把重要的交易證券作為一種新的信息成為可能。
學科分支
金融經濟學的分支之一：傳統金融理論
金融經濟學專業是經濟學的一個分支，金融經濟學專業的含義不難理解，它就是一門研究金融資源有效配置的科學，金融經濟學的誕生時間并不算早，金融經濟學是人們從20世紀80年代後期開始，不斷地運用經濟學理論探索、研究金融學中的均衡與利。
傳統金融理論對經濟主體的偏好和金融資産的收益率的概率分布狀況都有着嚴格約束的假設。這些嚴格的約束導出了一個著名的理論框架，即經濟主體對金融資産的選擇主要依據資産收益的平均值和方差程度。由這個理論框架所直接推導出來的理論就是我們所熟悉的資産組合選擇的平均值一方差理論(the mean—variance analysis)。1955年，現代“共同基金定理”的思想之父——馬克維茨(M·Markowitz)最先對現代資産組合理論進行了探索。按照該理論，由于投資收益是不确定的，故通常用概率函數來刻畫投資收益可能出現的各種結果，用資産的實際收益率對預期收益率的背離程度來測度資産收益的不确定性，即風險。基于這種收益與風險的理念，投資者運用效用最大化的決策準則，在所有可能的投資方案中集中求出投資決策的最優解。
金融經濟學分支之二：套利定價理論
資本資産定價模型揭示出了在資本市場達到均衡時資産收益(資産定價)的決定機制。但是，該模型基于衆多的假定，其中一些假設與現實不甚吻合，并且一些經驗結果與模型相悖。這就促使人們去建立新的金融經濟學理論。
斯蒂芬·偌斯(Stephen·A·Ross)于1976年提出了一種新的資本資産均衡理論。這就是金融經濟學的第二種研究方式，被稱為套利定價理論(Arbitrage Pricing Theory，APt)。該理論認為風險可由幾個因子産生，而不像CAPM那樣基于一個風險因子，這與許多經驗結果相吻合。并且，CAPM是APT的一個特例，後者的假定又大大少于前者的假定。因此，普遍認為，APT是CAPM的一個較好的替代理論。
金融經濟學分支之三：公司融資結構理論
金融經濟學第三個方面的文獻集中于讨論公司的融資結構問題(The Financial Structure)。莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)1956年在《美國經濟評論》上共同發表的“資本成本、公司融資和投資理論”(MM定理)，标志着現代公司融資結構理論的形成。它所揭示出來的無關性結果與我們的常規性思維相矛盾。我們甚至可以斷定，在公司融資結構理論方面将不再會有其他類似的與常規思維相差程度如此之大的理論結論。因此，MM定理居然認為，公司的融資結構及其股息政策對公司的價值毫無影響。畢竟，我們通常都認為，融資結構對一個公司的成功來說很關鍵，并且股票市場對一個公司的股息政策相當敏感。
MM定理發現的重要性曾經被廣泛地誤解了。MM定理固然指出了公司融資結構的無關性，然而它更重要的意義在于，它含蓄地引導了人們開始去認識所有建立在完全金融市場假設的基礎之上的模型的不足。它不僅驅使人們不去接受公司融資人員的有關建議，而且指出了這些建議所賴以成立的理論基礎的不足之處。
金融經濟的分支之四：金融市場不完全性理論、信息不對稱理論和激勵理論
金融經濟學第四個方面的發展就是關于金融市場的不完全性(1ncompleteness)的研究。進入90年代以來，信息經濟學正式被引入對金融市場和金融制度的研究，标志着現代金融經濟學進入了——個最新的發展階段，也是現代金融經濟學的最新發展成果。這方面的文獻都試圖放棄完全市場難題中的某——條件，比如條件之一——存在可供單個的金融索償權交易的一系列市場。而關于市場不完善的假設與完全市場難題的一個根本性的分歧在于關于信息不對稱的假設之上。由于允許經濟主體擁有不同的信息，他們相關的行為改變了，由此市場交易難題的基本方面也随之改變了。當經濟主體不能夠觀察到貿易的标的物或者不能觀察到市場上所有其他人的行為時，市場交易就變得相當困難了。有關不對稱信息的文獻已經研究出了在有借款意願的人和有貸款意願的人之間所存在的最優制度安排。在這裡，有借款意願的人和有貸款意願的人所接受到的信息并不是一樣的。
不對稱信息的介紹為激勵問題的研究開辟了道路。一旦契約雙方不能以相同的成本獨立地觀察到金融市場上的信息，那麼，其中的一方就會有假裝的傾向。他通過假裝，從而誘導另外一方去作出與其自身利益相反的決策。這種類型的激勵問題破壞了金融市場上契約的原本内在運行機理，進而使得建立在對相互利益的期待基礎上的市場交易無法成立。簡言之，激勵問題可能導緻市場的關閉。同時，激勵問題又會刺激其他類型的制度安排的發展，這些制度安排主要功能将是充分吸收和控制信息問題。
中國應用
現代資産組合理論、套利定價理論的成功運用都是以資本市場的有效性為前提。但是，中國的證券市場發展時間較短，還存在着諸多問題，最突出的幾個問題可以歸納為：
(1)政策法規體系不完善，《證券法》出台時間不長，從出台到效力的充分發揮還需要一段足夠的時間；
(2)證券商和廣大機構投資者的自律性不夠強，市場投機氣氛過于濃厚；
(3)上市公司的信息披露制度不規範，一些上市公司和券商聯合利用内幕信息進行交易，謀取暴利；
(4)雖然1998年以來成立了一大批投資基金，然而與美國等成熟的資本市場相比而言，中國資本市場上的理性機構投資者尤顯不足。這四個因素阻礙了中國證券市場有效性的建立。
中國國有商業銀行的信貸機制正在日益規範化，向國際标準靠攏，金融市場的信息不對稱理論和激勵理論在中國的銀行信貸市場上是适用的。金融經濟學指出，在不對稱的信息環境下，商業銀行本身就是最優的制度創新，作為一種全新的制度安排，它把原本很難走到一起的借貸雙方有效地結合起來了，從而實現了社會資金的最優配置。因此，金融經濟學理論要求，中國的商業銀行必須嚴格内部控制制度，規範信貸制度，極力追求資金效益。惟有這樣，商業銀行才不至于丢失其作為制度所存在的意義。
中國的金融市場迫切需求建立中國自己的金融經濟學經濟理論界關于努力建立中國自己的經濟學的呼聲很高，其中以盛洪、茅以轼等學者的努力最為中國的經濟學人所感動。中國的金融市場與美國、日本等國成熟的資本市場固然有着内在的千差萬别，但是，可以借鑒它們的理論成果，來解釋中國金融市場上的若幹問題，來建立中國自己的金融經濟學。90年代以來，中國金融理論界研究成果斐然，金融改革和國家宏觀經濟調控的實踐可以說與之息息相關。貨币政策問題、金融監管問題相通貨膨脹(緊縮)問題固然要研究，股市評論和行業評論固然也要寫，但是，對中國金融市場上的一些宏觀問題絕不能掉以輕心，比如中國證券市場的有效性研究、中國證券市場上的金融資産的價格決定機制研究等。對這些宏觀問題進行研究的時候，要善于利用當前現代微觀經濟學、制度經濟學、博弈論和信息經濟學的最新成果，特别要注重運用他們所蘊涵的最新研究方法。隻要對中國金融市場上的宏觀問題在理論上有了完整的認識，才有可能自如地發展和運用中國的金融市場。
