NDF

基本概念

NDF，是指無本金交割遠期外彙(Non-Delivery Forward)它是一種遠期外彙交易,提前鎖定購彙或售彙的本錢,來達到避險n的目的.。在交易時，交易雙方确定交易的名義金額、遠期彙價、到期日。在到期日前兩天，确定該貨币的即期彙價，在到期日，交易雙方根據确定的即期彙價和交易伊始時的遠期彙價的差額計算出損益，由虧損方以可兌換貨币如美元交付給收益方。

其做法是交易雙方在簽訂買賣契約時“不需交付資金憑證或保證金”合約到期時亦不需交割本金“隻需就雙方議定的彙率與到期時即期彙率間的差額”從事清算并收付的一種交易工具。

NDO（無本金交割遠期外彙選擇權），操作邏輯與NDF的概念一緻，隻是從遠期外彙的概念延伸到選擇權交易而已。

NDF市場是一個離岸市場，對于中國政府來說，可以從中參考人民币升值的壓力，對人民币币值并沒有實質影響。

人民币NDF市場是存在于中國境外的銀行與客戶間的遠期市場，主要的目的是幫未來有人民币支出或人民币收入的客戶對沖風險。但是到期時，隻計算差價，不真正交割。結算貨币是美元。由于中國實行資本項目管制，對沖基金能夠流入中國内地直接炒作人民币的，隻是極少一部分。

遠期合約

遠期合約（Forward Contract）是一種常見的金融衍生品（Derivatives），它不但被廣泛應用于外彙市場，也應用于債券投資等其它場合。

遠期合約指雙方同意在未來某一日期按照固定價格交換金融資産的合約，遠期合約中需要規定标的物、有效期和執行價格等内容。

遠期合約與期貨合約的區别主要在于遠期合約的靈活性大，而期貨合約則是标準化合約。由于期貨合約交易實行每日無負債結算制度，因此履約風險要低，流動性也更大。遠期合約由于靈活性大、流動性差，因此一般在場外交易，而期貨合約則一般在交易所交易。

人民币NDF合約價格的計算

遠期彙率合約價格，不但與預期的彙率走勢有關，而且與兩種貨币的利率也有很大關系。國内媒體常将人民币一年期NDF彙率等同于海外市場對一年後人民币彙率的預期，是一種不嚴謹的計算方法，當中美利差過大時，這種錯誤的算法就容易誤導投資人的決策。

以上是人民币遠期彙率公式，其中F為人民币遠期彙率，S為人民币NDF彙率，r為美元利率，rf為人民币利率，期限為T-t，e為自然對數。

國内媒體常用的計算方法忽略了中美利差，是一種很不嚴謹的計算方法，投資者務必要注意這一點。

在這裡不妨用6月27日的數據舉個例子：人民币一年期NDF彙率為6.4513，人民币一年期利率為4.14%，美元一年期利率為2.00%。

F=6.4513*(1+2.00%)/(1+4.14%)=6.3187

可以看出，6月27日，6.4513的人民币一年期NDF合約價格代表的是，海外市場預期人民币彙率一年後會升值至6.3187。

人民币NDF市場價格波動的決定因素

人民币升值預期變化是人民币NDF合約價格波動的主要原因。

人民币升值預期主要以下方面決定：

中國官員講話。

美國官員講話。

中國貿易順差。

中國外彙儲備。

中國經濟增速。

中國通貨膨脹率。

除此之外，人民币NDF合約價格還受以下原因左右：

中國利率調整。美國利率調整。

合約種類

人民币NDF合約在離岸櫃台交易市場交易，包括1月期、3月期、6月期、9月期、12月期四種合約。一般來講，公司的财政年度（Fiscal Year）一般就是一年，因此超過一年的套期保值需求不大，因此也就沒有開設。

綜上，人民币無本金交割遠期（NDF）市場可以用于外貿和跨國企業規避人民币彙率風險，也可以用于評判人民币升值的預期。但是，投資者朋友需要注意的是，簡單的将一年期NDF合約價格等同于海外市場對人民币一年後彙率的預期是不正确的。在中國利率高于美國利率的情況下，海外市場對人民币彙率的預期要比媒體簡單根據NDF合約價格得出的錯誤結論要略高。投資者如能掌握根據NDF合約價格正确計算人民币升值預期的知識，就能避免因錯誤的資訊造成投資失誤的可能性，這是非常重要的！