曆史沿革
白銀作為貨币和價值儲藏手段已有4000多年的曆史。1816年，英國實施《金本位法》，确定英鎊紙币隻盯住黃金，英國由此成為世界上第一個從國家層面廢除白銀貨币地位的國家。19世紀下半葉，西方各國在貨币方面開始跟随英國實行金本位。20世紀初，世界主要國家隻有中國還是完全的“銀本位制”。1935年，國民政府實施“法币改革”，徹底放棄了用銀元做貨币，這意味着世界上最後一個重要的國家放棄了銀本，白銀價格随後跌到曆史最低水平，其商品屬性超過金融屬性。
1971年8月15日，美國總統尼克松宣布美元與黃金脫鈎，布雷頓森林體系宣告瓦解，美國政府開始放開對金銀的價格管制。白銀價格得以随市場需求自由波動，銀币的内在價值也超過了面值。
曆史波動
白銀的曆史價值經曆了古代高價期、近代動蕩期、現代炒作期和當代穩步增長期四個主要曆史時期。
1、古代高價期
天然銀多半是和金、貢、銻、銅或鉑成合金，天然金幾乎總是與少量銀成合金。我國古代已知的琥珀金，在英文中稱為ELECTRUM，就是一種天然的金、銀合金，含銀約20%。最初由于人們取得銀的量很小，使得它的價值比金還貴。在大約公元前1780-1580年間埃及王朝的法典中規定，銀的價值是金的兩倍。馬克思在《政治經濟學批判》中講到：“……而銀的開采卻以礦山勞動和一般比較高度的技術發展為前提。因此，雖然銀不那麼絕對稀少，但是它最初的價值卻相對地大于金的價值。”
白銀在古代價值幾何？蘇轼被貶至黃州時，盡管覺得"廪入既絕，人口不少，私甚憂之"，但"痛自節儉"之後，全家810人每月用四千五百錢尚能有所結餘，基本生活仍能得到保障。（蘇轼：《答秦太虛書》）可是對于蘇轼一家來說，每月的生活開支也僅值銀三兩。在明代，一個平民一年的生活隻要一兩半銀子就夠了。袁崇煥殺毛文龍，得到士兵兩萬八千人，上書皇帝要求：“歲饷銀四十二萬，米十三萬六千”。就是說，一萬人的部隊，每年需要軍饷15萬兩。每名戰士一年花費15兩白銀，按明代一兩等于37.8克，那麼567克白銀就是一個士兵全年的生活費了。再如戚繼光在東南沿海募兵，規定每人年饷銀為10兩，到北方薊鎮後，守衛邊牆的募兵年饷增至18兩。這都是戰略要地的募兵價格，如果不是要參加重要戰鬥，或者不是在重要地域，募兵的價格要更低：明修《武進縣志》稱當地“受募者日銀一分”，年薪還不足4兩。
2、近代動蕩期
明清時期中國和日本的銀價都明顯貴于世界市場，在19世紀中葉之前，中國在與西方的貿易中擁有巨額順差（與英國的鴉片貿易除外），而中國采取白銀結算，于是歐美的白銀大量流入中國。即使在中國已經不再擁有巨額順差的情況下，與中國的貿易也導緻了世界白銀價值的不穩定。
進入20世紀，國際金本位制在建立之後屢經颠簸，而白銀似乎成了被遺忘的角落。随着黃金在國際儲備和貿易中的地位日益增加，白銀的價格也日益滑落。1910年，每盎司黃金的價格是每盎司白銀價格的38倍左右，到了1930年則提升到近63倍，1940年提升到近100倍！也就是說，在1910年選擇持有白銀作為儲備工具的人，在30年後的财富将隻有選擇黃金為儲備工具的人的30%。
3、現代炒作期
1960年代以後，形勢明顯有所改觀，因為金本位顯然難以維持，貨币自由浮動隻是時間問題。通貨膨脹的陰影日益明顯，由于各國政府禁止個人持有黃金，希望購買貴金屬保值的投資者隻能選擇白銀，這在一定程度上維持了黃金價格。到了1970年，黃金與白銀的比價降低到了23倍，這是20世紀以來的最底點。在商品市場大牛市的背景下，許多交易商和銀行家把大筆資本投入了商品期貨和現貨投機，期貨價格反過來影響了現貨。在黃金和白銀産量大大提高，國際市場流動性很強的1970年代，美國的期貨交易商近乎壟斷了世界白銀市場，并促使銀價飛漲。
1970年代初期，白銀價格大緻在2美元每盎司左右徘徊——這個數字看起來很低，但已經從最低點上升了80%左右，這主要是因為美國财政部放寬了對白銀的管制。與此同時，黃金的價格也很低，與白銀的比價隻有23倍左右，這說明整個貴金屬市場都在低點。1973年12月，期貨投機商以每盎司2-3美元的價格大量收購白銀，這使他們成為全世界最大的白銀持有人之一。市場上的白銀很快出現了嚴重短缺——在過去幾十年中，許多銀礦已經因為無利可圖而關閉了，人們對開采新銀礦的熱情也不高。白銀的“供給彈性”較小，在價格陡然上升的時候，白銀生産商無法立即擴大産量，結果導緻價格進一步攀升。在僅僅兩個月之内，白銀價格提高到每盎司6.7美元，漲幅接近130%！
1979年夏天，市場上不斷出現巨額買盤，銀價很快從6美元上升到11美元。随着投機根莊者的不斷湧入，白銀的價格日趨瘋狂——從11美元上漲到20美元，然後30美元，到了1979年年底突破40美元！黃金和白銀的比價下跌到12倍左右，創下曆史新低。期貨市場已經完全失去了對白銀的控制。全世界的白銀生産廠商為此興奮不已，他們迅速開啟了尋找新銀礦的計劃，許多早已關閉的銀礦又重新開采。美國和歐洲的普通居民也對銀價上漲感到驚喜不已，他們翻箱倒櫃找出了祖傳的銀質茶器和裝飾品，凡是有白銀作為原材料的器物，都毫不猶豫地送去熔煉，制作成标準銀塊到市場上賣出。
1980年1月21日，白銀漲到了它的曆史最高價：每盎司50.35美元。在短短12個月裡，銀價上漲了8倍；從1970年算起，銀價上漲了25倍。人類曆史上從來沒有一種商品擁有如此漫長、如此駭人聽聞的大牛市！但在白銀價格達到50美元之後不久，紐約商品交易所頒布了一條臨時規定：從即日起，禁止建立新的白銀期貨合約，隻允許舊合約的平倉。這意味着壟斷者再也無法從期貨市場上買進任何白銀，而且白銀期貨合約的總數隻會不斷減少，誰都無法通過大量買入或賣出來操縱價格。1980年3月25日，白銀價格出現大幅度下跌，白銀價格崩潰了。
1980年3月27日在期貨界被稱為“白銀星期四”，僅僅幾天前還在高位運行的白銀期貨，在3月27日日中居然跌到了10美元的低點—美聯儲和美國主要商業銀行竭盡全力使白銀價格在跌到10.82美元一盎司之後暫時止跌回穩，轟轟烈烈的白銀危機到此就宣告結束了。1981年以後，随着白銀産量的擴大，白銀期貨和現貨價格不斷下跌，直至本世紀初才有重新擡頭。
4、當代穩步增長期
自1990年以來，世界白銀總庫存下降了74%，白銀的庫存已經是曆史新低。雖說白銀消費總體還是偏低，但在過去的10年中，白銀的消費大體上是遞增的。總的看來，全球礦産白銀的總産量在未來某個時候可能會有所增加，不過這要等一些大型新礦産完全達産或有新的銀礦山投入使用。由于全球礦産銀産量暫不會增加，而世界各個行業對白銀的需求還在穩步增長，這就為未來銀市的繼續看好提供了基本面的支持。随着經濟的發展，白銀制造業的需求緩慢增加，白銀用于電工、電子、焊接合金和焊料、首飾和銀制品、銀币和紀念章的量将增加。
2002年，白銀價格再次發力，開始了新一輪的牛市。金融市場流動性泛濫及其後金融危機引發的避險需求使得市場對貴金屬的需求大幅增加，黃金價格一路飙升，白銀也在其帶動下迅速上漲。由于白銀價格相對金價便宜很多?其價格波動也更加劇烈。2011年4月28日，在歐債危機的影響之下，白銀價格迅速攀升至30年高點49.44美元/盎司?逼近上一輪牛市的曆史最高點，5個月内幾乎翻了一倍，相比1902年前上漲了9倍。
從曆史上看，大宗商品價格波動一個大周期約30年。白銀從上一輪牛市高點即1980年的49.45美元至2011年的48.44美元基本上經過一個輪回。當前白銀價格主要受到兩方面的支撐，一是随着世界經濟的發展，白銀在工業領域的應用越來越廣泛，二是随着白銀投資産品的增多，在金融市場整體動蕩的環境下，白銀的投資需求成為影響價格的重要因素。
白銀一直是黃金的“影子”，但與黃金又有所不同。雖然白銀具備貴金屬屬性，但是其主要用途依然是體現在工業方面。國際白銀市場從2007年開始就一直處于供應過剩狀态。世界白銀協會數據顯示，2012年全球白銀供應總量為10.48億盎司，較2011年增加890萬盎司。其中，礦産量增長至7.87億盎司，較2011年上升3.8%，主要來自鉛鋅礦副産品輸出。主要銀礦供應量同比增長1%，占全球銀礦産量的28%。其中，中國白銀總産量已經位居世界第一。過去十年間，中國銀礦産量幾近上升100%。近年來，中國白銀産量連續以超過10%的速度增長。
法國興業銀行發布報告稱，預計2013年白銀可能仍有高達逾4000噸的供應過剩。巴克萊銀行預估2013年全球白銀供應量将達到32347噸，較2012年增加0.8%。2013年全球白銀總體供大于求，可能出現6441噸的過剩，2014年全球供應量将達到32775噸。由于白銀工業需求減少，投資需求趨緩，白銀礦山的供應增長依然強勢，筆者預計，2014年白銀供應過剩格局将延續，實際投資需求的增減将決定銀價走勢。
2013年，白銀制造需求下降了1.8%，珠寶和銀器是白銀最主要的制造需求，該部分需求在2012年下降了1.4%。印度和西歐工業用銀下降最顯着，源于這些國家疲弱的經濟狀況。過去十年間，中國白銀飾品市場擴張211%，2014年則有望進一步上升。同期，中國白銀加工需求上升137%，工業領域白銀加工量自3770萬盎司升至8440萬盎司，主要的使用終端來自電子行業。然而，随着國内經濟增速放緩，缺少經濟和下遊需求複蘇的支撐，将給電子工業的增長帶來壓力。
全球經濟增長态勢，除了歐洲正經曆艱難而又緩慢的經濟複蘇，發展中國家的經濟情況也有放緩的趨勢。中國是全球最大的白銀生産和消費大國，中國經濟增速放緩，削弱了對白銀的工業需求。數據顯示，2013年10月中國白銀進口量較2012年同期減少5.73%，且連續兩個月下滑，需求不振。國内經濟形勢來看，制造業PMI及GDP均顯示經濟增長勢頭有所放緩，與此同時通貨膨脹卻有所增加，市場資金偏緊。中國經濟擴張仍然高度依賴投資，改革措施以促進消費和調控房地産市場為重點。
中國、美國和日本是全球白銀工業需求方的最大貢獻者。2000年以來，制造業白銀需求維持在2.7萬~2.8萬噸水平，各領域消費則呈現出此消彼長的态勢。2012年，全球工業用銀下滑4%。然而，中國和印度，卻不降反升，這與其經濟的增長不無關系。2008年金融危機以來，許多工業化國家陷于經濟危機帶來的壓力，工業用銀受抑制。雖然美國經濟穩步回暖，歐洲和日本經濟弱勢複蘇，新興國家經濟增長趨穩，估計2014年白銀工業需求不會出現太大的增幅。
影響因素
白銀具有貨币屬性，投資屬性，商品屬性這三重屬性，這也決定了銀價的驅動因素将是複雜多樣的。銀價除了受供給和需求兩大因素影響之外，還受地緣政治，經濟，金融和實物白銀供給四大驅動因素的影響。
地緣政治因素
對白銀價格的影響是最直接，最明顯，是白銀短線投資者必須關注和分析的因素。世界上重大的政治事件，重要國家的戰争，重大突發事件和核心國家安全戰略調整，都會對金價形成很大的影響，從而很大程度上影響銀價的運行。
地緣政治的不穩定會影響信用貨币的吸引力，從而影響黃金，白銀的價格。在經濟和政治發生動蕩的時候信用貨币的信用度将會受到不同程度的影響，使信用貨币吸引力發生變化，市場資金将會大量流入商品市場和避險市場，而白銀具有天然的貨币屬性和保值功能，做為有限的商品資源，是這種情況下資金流向的理想歸宿。
白銀的貨币屬性使白銀在避險屬性方面跟随黃金的價格波動，而白銀的商品屬性使白銀很多時候跟随作為大宗商品的代表—原油的價格波動。石油是現代經濟的血液，石油價格的動蕩會會引發惡性通脹和經濟停滞。而地緣政治因素正是影響原油價格的最有力的推手，因為它直接影響原油的供給和需求，而且比自然氣候或者其他人為因素對原有的供需影響更加顯著。每次國際政治局勢動蕩，油價飙升的時候，都是銀價借勢大漲的契機，也是屬于白銀投資者的難得的“亂世”投機機會。n白銀價格受經濟因素的影響，實際上是經濟的穩定性對銀價的影響。經濟因素對白銀價格的影響僅次于地緣政治因素，也是短線白銀投資者需要每天關注的因素。經濟穩定性和地緣政治是兩個對立的因素，經濟增長的基礎是地緣政治穩定，地緣政治是經濟衍生出來，駕馭經濟增長的力量。經濟提供動力，政治提供穩定。
大多數人會簡單的認為經濟繁榮，白銀會漲，反之經濟蕭條，白銀會跌，這個是片面的。這個觀點隻是看到了白銀的商品屬性，完全忽略了白銀的貨币屬性。當經濟發展過熱的時候，這時候投資者擔心通貨膨脹，而大量的購買黃金白銀這種對沖通貨膨脹風險的功能，使得白銀市場的資本存量和流入量大幅增加，同樣使得金銀的價格呈現上漲勢頭。
當經濟衰退時，政府為了刺激經濟，會逐步調低利率，那麼就會出現通貨膨脹，如果通貨膨脹嚴重的話，白銀的内在穩定性和抗通脹能力就會凸顯，作為很好的保值手段，投資者紛紛的購買白銀，因此也會出現上漲甚至暴漲的勢頭。其中美國的經濟數據的好壞對黃金白銀價格的變動起重要影響。美元做為世界貨币，它的興衰直接關系世界的經濟格局，同樣黃金白銀也不例外。美國的經濟數據是外彙和黃金，白銀市場日常重點關注的周期性因素，對外彙和金銀價格具有短期的沖擊力，一些重要的數據（就業數據，雙赤字）出現異常情況的時候，甚至會在一定時期内持續影響金銀價格走勢。
全球金融因素
全球金融因素是影響銀價的重要因素，影響優先程度僅此于經濟因素，但影響的持續性更強，是中線投資者必須掌握和分析透徹的因素。其中基金持倉量的變化是投資者們需要重點關注的内容。世界上最大的白銀ETF市美國巴克萊資本旗下的IShares Silver Trust(SLV)公司的白銀ETF，它的持倉路線可以作為世界白銀基金持倉路線的很好的樣本。它的白銀持倉量變化往往對白銀價格的中期走勢有很好的指導作用，投資者可以根據它的持倉量的變化來判斷後市中期趨勢的參考。
相比地緣政治因素，經濟因素和金融因素，用銀的供求因素對白銀價格的影響優先度最低，但是影響的持久度很高，是白銀的長線投資者必須把握的因素，白銀的貨币屬性和投資屬性決定白銀價格的短期和中期走勢，而白銀的商品屬性，也即世界用銀供給情況則決定白銀價格的長期走勢。
衆所周知，商品價格是有市場供求關系決定的。當商品供不應求時，價格就會上升；供過于求，價格就會下跌。白銀作為貴金屬商品，銀價的長期走勢也是有供求關系決定的。如果白銀的産量大幅增加，銀價就會存在下行風險；反之，如果白銀的需求出現增長或者增長預期，銀價就會受到長期支撐而上行。
