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期貨市場最顯着的特點之一是實行保證金交易，正是這一特點體現了期貨市場運行的高效率，但同時也注定了期貨交易的高風險。保證金交易本身的存在就是一個兩難命題的産物，所以保證金制度的制定就需要在市場效率和市場風險管理之間進行平衡，保證金制度也就成為期貨公司進行市場風險管理的核心内容。
近幾年，我國期貨市場在規模上已經取得了一定發展，上市的期貨品種更是不斷增加，股指期貨、期權、期貨投資基金等新産品或新業務也在醞釀和研究中，但國内期貨行業的市場風險管理措施，尤其是保證金制度似乎仍處在粗放式發展階段，遠遠不能滿足新産品和新業務推出後的要求。甚至對于商品期貨市場，目前國内的保證金制度也已經顯得有些過時和落後。國際期貨市場在這方面的發展已經相當成熟，不乏可供我們借鑒的先進經驗。
在國際期貨市場上，一般将保證金分為初始保證金和維持保證金。初始保證金是建立一個頭寸所必須的最低資金需求，在香港也被稱為基本保證金或基本按金。維持保證金是一個資金水平：一個賬戶的資金必須維持在這個水平之上，如果賬戶資金降到了維持保證金水平之下，經紀公司就會通知交易者追加保證金，該賬戶的資金必須追加到初始保證金的水平。維持保證金要比初始保證金低，或者相等。接到追加保證金通知時，交易者可以存入額外的資金，或者将這個頭寸平倉。
我國香港地區、美國、日本、英國均采取初始保證金和維持保證金兩種水平，隻不過維持保證金占初始保證金比例有所不同。我們以英皇期貨有限公司（Emperor Futures Limited）與客戶代理合同的條款為例進行說明，香港期貨市場的維持保證金水平為初始保證金的80%，日本和美國的維持保證金水平為初始保證金水平的70%，英國期貨市場的維持保證金水平則為初始保證金水平的100%。
我國内地期貨市場沒有明确的初始保證金和維持保證金的說法，不過在具體操作過程中做法有一些相似。比如，期貨公司向客戶收取的“公司保證金”可等同于初始保證金，期貨公司一般規定當賬戶的資金達到“公司保證金”的一定比例（低于或等于100%）時就要求該賬戶追加保證金至“公司保證金”水平。也就是說，期貨公司的“公司保證金”就相當于初始保證金，“公司保證金”的一定比例相當于維持保證金，因不同期貨公司而采取的比例不同。
與香港地區相比，我國内地期貨市場在保證金的制定上面存在很多差異，但在總體規則上是相似的，即交易所（或結算所）決定最低保證金水平，而期貨公司有權決定向客戶收取較高保證金水平。
保證金水平的确定包括保證金水平的确定方、計算方法和調整頻率等方面。我國期貨市場保證金的确定與國際期貨市場的差距較大，也是被業内廣泛讨論和研究的重點。
首先，雖然交易所向期貨公司收取的保證金水平是一緻的，但國内期貨公司向客戶收取的保證金水平一般是由各期貨公司自行規定的，所以水平高低參差不齊，甚至有較大差距。所以，期貨公司的保證金水平也成為影響公司競争力的因素之一。在香港地區，結算所除了制定交易所參與者的保證金水平，還要制定交易所參與者向其客戶收取的保證金水平供參考（包括基本保證金和維持保證金），而各家期貨公司（交易所參與者）一般都按照結算所制定的标準向客戶收取保證金。
其次，國内期貨保證金的計算方法與國際市場存在較大差距。國内期貨市場的保證金水平為相對水平，即結算價格的一定百分比；國際市場一般采用絕對水平，即直接以貨币單位計價的水平。
不管是國内的期貨交易所還是期貨公司，保證金水平的确定一般都是以漲跌停闆幅度為基準，而不是根據期貨價格的波動情況來确定。比如，某期貨合約的漲跌停闆幅度為5%，交易所保證金水平一般定為7%，而期貨公司制定公司保證金水平時則是在交易所保證金水平基礎上加N個百分點，或者采取公式：N×漲跌停闆幅度±M%。由于保證金水平與期貨價格的聯系不緊密，所以調整的頻率也比較低。除了假期，交易所保證金水平一般一年或更久才會調整；而期貨公司保證金的調整時間也不固定，調整的頻率因不同期貨而有所差異。
計算發展過程
香港期貨市場的期貨與期權統一采用PRiME的方法核算每個結算參與人的保證金金額要求。具體計算步驟如下：
第一，使用商品組合的觀念，取16個風險情景假設計算風險值，考慮跨月份價差風險，但未考慮跨商品價差之風險折抵。
第二，風險陣列。風險陣列表示衍生性工具在一個交易日的價值增加或損失，而價值變化的原因有兩種：一是标的物價格的變動，稱為Scan Range;二是标的物價格波幅的變動，稱為Volatility Scan Range。
第三，偵測風險值。計算同一商品組合的倉位之偵測風險值，即風險陣列中合約的最大損失值，分為總額及淨額計算方式。挑選有倉位的風險陣列，乘上倉位數，多方為正，空方為負。
第四，組合delta。PriME使用delta信息形成價差部位，且每一個契約使用單一Delta值，稱為Composite delta，是以每一個标的物價格偵測點所對應之delta值，加權平均計算而得。
第五，跨月價差保證金。PriME偵測标的物價格時，假設不同契約月份的價格變動有百分之百的相關性。實際上價格變動并沒有完美的相關，因此PriME加入跨月價差保證金，用于計算淨額賬戶保證金。
第六，賣出選擇權最低保證金需求。對于投資組合中賣出選擇權之倉位，PriME有賣出選擇權最低保證金需求，作為商品組合中包含選擇權賣方部位之保證金下限。
第七，選擇權買方部位價值。适用于每一個商品組合中，所有選擇權買方部位，并作為該組合保證金需求之上限，僅适用于Futures-Style Options。
發展狀況
“當前股指期貨市場總體運行平穩，投資者交易理性，但市場流動性嚴重不足，市場功能發揮受限，投資者對恢複股指期貨市場功能的呼聲強烈。具體來說，目前股指期貨的交易保證金标準在15%~30%，平今倉手續費為成交金額的萬分之六點九，為基礎手續費的30倍，交易成本較高，而且日内非套保開倉量限制為20手，投資者的風險管理需求無法得到有效滿足。這次對股指期貨交易安排進行優化調整，可以說是非常及時，響應了市場中有關促進股指期貨功能發揮的呼籲。”
為進一步鞏固監管效果，中金所決定，一是自8月31日起，對滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶在單個産品、單日開倉交易量超過100手的認定為“日内開倉交易量較大”的異常交易行為。日内開倉交易量是指客戶單日在單個産品所有合約上的買開倉數量與賣開倉數量之和。套期保值交易的開倉數量不受此限。二是自8月31日結算時起，将滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約非套保持倉的交易保證金全部調整為合約價值的30%。
