簡介
中國式的次貸危機同美國式的次貸危機從表面形式上看都由房地産泡沫的破滅而引起的，但是導緻房地産泡沫破滅的方式和原因卻是大相徑庭的。因為，美國是相對自由的市場經濟，經濟主要是以市場為導向的，所以需要創新金融手段，放寬對購房者的放貸條件，這樣才有更多的人去買房子，開發商才去蓋更多的房子，從而推動美國房地産的發展。
而中國卻截然不同，中國的市場經濟還很不完善，中國的房地産并沒有真正的實現以市場為導向，而是受政府行為的主導，受宏觀經濟走向和指标的主導，房地産的發展并不完全同需求相挂鈎，而是同政府的财政需要、經濟數據和政績相挂鈎，這一點才是造成中國房地産的供給與需求嚴重脫節的主要原因，也是泡沫遲遲不破，危機來得較為遲緩，房地産發展受市場信号影響不敏感的主要原因。如果說美國次貸危機是由于美國政府疏于監管和控制的話，那麼中國式的次貸危機則是由政府對于市場的過度操控所緻，過尤不及。
隐患擡頭
深圳某市民買套二手房，隻付了一成五的首付事件引起了業内外的廣泛關注。“零首付”、“一成首付”這些曾經在兩年前慣用的炒作伎倆，沉寂一段時間之後再次在深圳樓市出現。業内人士稱，樓市信貸政策收緊階段，各家銀行對貸款審查較為嚴格；而今貸款政策寬松，商業銀行房貸任務加重，陰陽合同難以監督出現降低首付的情況不難理解。
随着深圳樓市的瘋狂，越來越多的投資客重新活躍起來，而這些投資客樂于一成首付，本錢少而賺的快，房價上漲一些出手賣掉即可獲利豐厚。他們現在可以通過與按揭評估公司合作，将物業的評估價做高，做成“陰陽合同”。利用銀行較高評估價與賣家較低購入價之間的差額甚至可以為買家實現“零首付”。
工商銀行的一位個貸經理表示，在購房按揭中，銀行很難監控“陰陽合同”，銀行拿到的合同是做高了評估價的合同，對于每套房産的價格銀行又不可能逐一去核實。
早在去年下半年，深圳和廣州部分新樓盤就推出了低首付的促銷方式。但“低首付”操作方式各有不同，深圳部分樓盤的銷售人員稱，低首付是銀行主動向符合條件的公務員或者深圳事業單位部分員工提供九成按揭，号稱可以利用信用貸款、信用卡免息還貸等方式，由銀行在收樓前為客戶墊付餘下的一成首期。
特點
一、“次”的内涵不同。美國的次貸危機中的“次”是由于為償付能力不高的人發放了按揭貸款，并在此按揭貸款上發行了債券。信用評級機構将這種本來質量較差的債券評高。而“中國式次貸危機”是由于中國的商業銀行為大量以炒房為目的的人發放了大量的按揭貸款，這種炒房人是基于以短期的投機收益來償還銀行貸款的，不是以預期的恒久性的正常收入來償還貸款的。
二、财務杠杆的大小不同。由于中國的信用體系欠缺，中國個人房屋按揭貸款所提供的個人資信證明基本上都是虛假的。一些投機性的專業炒房人可能沒有炒房之外的第二收入來源，但他們可以通過一些造假手段，制造出任意規模的收入水平來，以滿足商業銀行辦理按揭貸款的形式上的要求。在2006年至2008年，一些專業性炒房人手頭上擁有十餘套或是幾十套按揭房屋，為滿足銀行要求而開出的收入證明都是月薪十萬以上，而實際上他們基本處于無業狀态。這些專業性炒房人不是以實際收入為依據來向銀行辦理按揭貸款，而是以手頭資金能湊足多少套首付款為限度來決定辦理按揭貸款的規模。為獲取更多利益，炒房者總是盡可能地提高他們的财務杠杆；與中國相比，美國擁有完善的信用體系，美國商業銀行隻是誤判了形勢，為不具有長期償還能力的人辦理房屋按揭貸款，購房人的财務杠杆極低。如果經濟處于景氣上升期，美國的次貸危機是很難發生的。再怎麼樣，美國商業銀行不會愚蠢到為一個沒有正常收入來源的農民辦理數十套房屋的按揭貸款。這種采用高财務杠杆的天方夜談式的按揭貸款故事隻會在欠缺信用體系的中國發生。
三、穩定性不同。美國房屋的最主要的價值是體現在其消費功能上，即購買的人主要是用來住居用的，不是用來投資的，更不是用來炒賣的。因此，如果是主要用來滿足住居需求的話，購房的成本至少有三個，一是直接購房成本，即購買房屋本身所付出的成本，二是裝修和安置所付出的沉沒成本，這部分成本基本是不可收回的。三是搜尋成本和遷徙成本。即購房人放棄原來的房屋而為購買新的房屋所花的在尋找新房上的成本和進行搬家所付出的成本。因此，如果購買房屋是為了滿足于消費的話，穩定性就要強得多，因為他們實際付出的成本可能會遠遠超過房屋的原來購置成本。所以我們看得出，美國發生次貸危機後，購房者并沒有因為房屋跌破了按揭貸款規模而棄房而去，更不會向開發商無理取鬧要退房。而“中國式次貸危機”的表現就不同，投機性炒房人看中的主要是房屋的投機炒作功能，是為了從炒作中獲取投機收益，而不是為了住居。而且利用按揭的炒房人付出的成本就隻有首付款成本，沒有直接的其他成本。由于這種單一價值取向和低成本的存在，中國的投機性炒房人一旦發現房屋跌破按揭貸款規模時，他們就有兩種最直接的理性選擇：一是直接斷供，停止償付銀行的按揭貸款，由銀行收回并處置房屋。二是尋找房屋瑕疵或退房理由，要求開發商直接退房，以減少損失。因此，從穩定性來看，中國按揭貸款以投機為主體，其穩定性要比美國差得多。
四、購買的目的不同。美國的按揭貸款主要是用來消費，是一種真實的最終的消費；而中國大部分房屋是由炒房人購買的，購買後并不是直接用于消費，而是用于囤集，通過控制房源而提高房屋再次售賣價格，以再次售出牟利。因此，這種投機行為不是一種最終的消費行為，隻是一種生産過程的延續，最後還得依靠最終消費來承擔。但這種炒房行為對于正常房屋的生産和消費起到嚴重的破壞作用。它人為地擡高了房價，從而大大地減少了有效的消費需求。
五、對金融業帶來的危害程度不同。美國的房屋按揭貸款從消費者層面來說，帶來的直接金融風險是較小的。因為美國有完善的信用體系，銀行就是為了追求短期利益的最大化也是可控的，它們隻是為那些不具備償還能力人發放了按揭貸款，而且基本上是一個家庭一套，根本不可能為那些不具備償還能力的辦理多套房屋的按揭貸款。美國最終釀成了次貸危機，隻是因為他們的金融衍生産品市場太發達，大量金融衍生産品将這種來源于按揭市場的較小的風險無限地放大了。而中國式的次貸危機表現得更直接，也更必然，它直接發生在按揭市場。隻要房屋價格不保持較大幅度的上升趨勢，中國的次貸危機就會立即出現。因為，房屋價格一旦停止上升，就不可能産生炒房的投機收益。但是，如果按揭市場一有風吹草動，銀行的貸款質量就會不保。因此，從長遠來看，美國式的次貸危機通過提高按揭貸款人的質量是可以避免，但中國式的次貸危機是不可避免的。隻要中國房屋按揭市場是以投機為主體的，中國的金融危機就不可避免，而且來得更直接。
外力
決不是美國的金融危機直接導緻了中國的危機，它隻是推動這幅多米諾骨牌的那個外力，而中國的這幅多米諾骨牌是一個早已布好了的局。
在全球經濟上行的過程中，中國成了經濟增長的火車頭（雖然用的技術大多是人家的，沒什麼自主知識産權，但我們畢竟出人出力啦！“蒸氣機車”也可以領跑世界經濟的嘛！），GDP增長速度歎為觀止，但我們的很多中國制造叫中國加工好像更恰當些，中國成了世界上最大的加工廠，這也就注定了這種高速發展是不可持續的，是有着很強的依賴性的，對内面臨着環境和資源的壓力，對外面臨着市場變化的壓力。環境和資源的壓力是漸顯的，而市場變化突發的概率則更大。
美國的金融危機在很短的時間内演化成了一場席卷全球的金融風暴，雖然中國一直強調受直接沖擊的影響很小，但這種沖擊卻改變了中國發展的外部态勢和環境，以至于改變了中國依賴多年的經濟增長模式，迫使我們從戰略上進行大的調整。所以從這一點上看，影響是相當巨大的。更重要的是這種影響出乎意料，我們沒有任何精神準備，并且它打破了我們原有的發展節奏，就像一個體力嚴重透支卻還在盡最大力量拼命奔跑的人，一旦打破了他的節奏，他就很可能會踉跄，甚至跌倒。
解決
首先，中國的收入結構注定了房地産領域生産和消費的不對稱，中國現在的收入結構狀況是非典型性的啞鈴形，為什麼說是非典型性啞鈴形結構呢？因為啞鈴很小的一頭是占全國總人口很小比例的高收入群體，而這部分人中的一部分人的财富地位是被制度固化了的，是可以得到犧牲其他群體利益來實現自我調解和自行補償的，是不受經濟危機沖擊的，這一點是有别于其他大多數國家的。
出口、投資、消費是三駕拉動經濟的馬車，中國前些年過分的依賴投資和出口，現在國際形勢突然變化了，國内的宏觀經濟政策自然要調整，中國現在最需要的是拉動國内原本就不足的消費，不僅要補償過去的缺口，而且要使消費在促進國民經濟發展中占強勢地位，但是拉動消費與其說一個經濟問題不如說是一個社會問題，是一個系統工程，決非一蹴而就。養老、住房、教育、醫療等問題在經濟上行時并未得到很好的解決，在經濟走在下行通道時，這些問題解決起來就會變得更加力不從心，問題也會愈顯突出，而且這還沒有考慮對國計民生可能造成負面效應的突發事件所造成之影響。所以，造成中國式次貸危機的根源，社會問題所占的成份要遠大于經濟問題。
