概述
期權的風險指标通常用希臘字母來表示，包括：delta值、gamma值、theta值、Vega值、rho值等。Delta值（δ），又稱對沖值：是衡量标的資産價格變動時，期權價格的變化幅度。用公式表示：Delta=期權價格變化/期貨價格變化。
認購期權的Delta值為正數(範圍在0和+1之間)，因為股價上升時，認購期權的價格也會上升。認沽期權的Delta值為負數(範圍在-1和0之間)，因為股價上升時，認沽期權的價格即會下降。等價認購期權之Delta值會接近0.5，而等價認沽期權的則接近-0.5。
例如，彙豐控股（005）150元認購期權的Delta值等于0.5元，即表示彙豐控股股價上升1元時，認購期權價格将随而上升0.5元。同樣地，若果一個彙豐控股認沽期權的Delta數值是-0.4時，表示當彙豐控股價格上升1元時，期權金就會下跌0.4元。但投資者亦請注意，期權的Delta值會随股價大幅變動而有所改變，有關Delta值預期對期權金之影響的變動率隻适用于正股價出現輕微變動的時候。因此當股價出現大幅變動時，便不應使用Delta值來預測期權價格的變動。
期權莊家在市場提供流通量(即負責開出某期權系列的買賣價)時，若市場出現買賣對手後，他便會在該合約持有倉位。例如當對手向他買入一張認購期權合約，便等如他持有該認購期權的短倉。但因為通常他作為莊家的目的并非與對手對賭，故此他便需要為持倉作對沖。此時他便要定需買入多少正股(因為持有認購短倉的風險是股價上升)作對沖之用，當中Delta便是其中一項幫助他計算對沖正股數目的風險夒數。
假設該莊家持有的認購期權短倉之Delta值為-0.5，若要為持倉進行Delta?Neutral(Delta中性)對沖，便需買入Delta值為+0.5的股票。換句話說，他必須為每2手期權買入1手正股(因正股之Delta值為+1)作對沖。
當然，如前述Delta值會随股價變動而會不斷改變，故此等對沖必須時刻作調整。如當正股價格上升後，該認購期權之Delta值亦上升，需買入之正股數量亦需向上調整。相反，若正股價格下跌，該認購期權之Delta值便會下跌，需買入之正股數量亦需相應減少。
另外，投資者在持有期權組合時，必須明了其Delta值是相等于所有組成期權系列之總和。而Delta值非一個常數，它的數值是在-1至+1之間，實際的Delta值亦會因應相關資産，波幅、息率及距離到期日時間等因素而有所改變，所以當投資者買入或沽出期權合約後，必須不斷密切留意持有期權組合的整體Delta值變化，在需要對沖時根據其變化而調整正股數目，避免過度對沖或未有完全對沖。
定義
所謂Delta，是用以衡量選擇權标的資産變動時，選擇權價格改變的百分比，也就是選擇權的标的價值發生變動時，選擇權價值相應也在變動。
公式為：Delta＝外彙期權費的變化／外彙期權标的即期彙率的變化
關于Delta值，可以參考以下三個公式：
1.選擇權Delta加權部位＝選擇權标的資産市場價值×選擇權之Delta值；
2.選擇權Delta加權部位×各标的之市場風險系數＝Delta風險約當金額；
3.Delta加權部位價值＝選擇權Delta加權部位價值＋現貨避險部位價值。
意義
Delta是權證的一個重要技術指标，又稱為每輪對沖值或對沖比率。它表示的是權證價格變化對正股價格變化的敏感度，也就是說，當正股價格變動1元時理論上權證價格的變動量。比如說，一個權證的Delta值如果是0.5，那麼正股每上漲一元，權證的價格理論上會上漲0.5元。
由于認購證的價格會随着正股價格的上漲而上漲，認沽證則相反，因此，認購證的Delta值大于零，而認沽證的Delta值小于零。事實上，認購證的Delta值總介于0與1之間，而認沽證的Delta值則位于-1至0之間。
對于投資者來說，Delta的意義主要在于以下兩個方面：
首先，通過參照Delta值，投資者可以用适量的權證來代替正股。例如，投資者若看好某隻股票的走勢，但是沒有足夠的資金去購買，則可以考慮購買相應認購證。對應一份正股，投資者隻要購買1/Delta份權證，即可獲得與投資正股相同的絕對收益。
例如，認購證之前價格為1元，Delta值為0.5，對應正股價格為10元。假設現在正股價格漲至11元，則認購證漲至1.5元。若投資者之前買入了一份正股，則所花費的資金為10元，收益為11-10=1元；若投資者之前買入了1/0.5=2份認購證，則其所用資金僅為2元，而收益同樣為2×（1.5-1）=1元，可見，兩種情況下投資者所用的資金不同，所得的收益卻相同。
第二，權證投資有個重要的特性，就是相對于投資正股，權證投資具有杠杆效用，會放大投資的收益和虧損。那麼這個杠杆有多大呢？通常在國内的行情軟件上看到各隻權證的杠杆僅為名義杠杆，它的計算方法是：名義杠杆=(正股價/權證價格)×行權比例。這個指标較為粗糙，更為準确的指标是有效杠杆，計算公式是：有效杠杆=Delta×名義杠杆。有效杠杆反映的是，當正股價格變動1%時，理論上權證的價格變動的幅度。
舉例來說，上周五收盤時，武鋼CWB1收盤價是6.306元，正股武鋼股份(5.75,0.18,3.23%,吧)收盤價是15.59元，這樣武鋼CWB1的名義杠杆是2.47，而武鋼CWB1的Delta是0.927，所以有效杠杆是2.29（0.927×2.47）。這就意味着，武鋼股份的價格每變動1%，理論上，武鋼CWB1應變動2.29%。
值得注意的是，Delta的值并不是固定的，而是随着正股價格、剩餘期限和引伸波幅等多種因素的變化而不斷變化的。因此，在運用此指标時，需要對其進行實時的計算。
