空頭市場:價格走低的市場-中文百科頻道

基本概念

空頭市場，又稱為熊市，即總體的運行趨勢是向下的，其間雖有反彈，但一波卻比一波低。在這樣的市道中，絕大多數人是虧損的，當然空頭市場中也不乏機會，但機會轉瞬即逝，不易捕捉，在空頭市場中的操作尤其困難。空頭市場中人氣淡薄，怕被套心理占先，一個比一個跑得快，因此，再強的個股也很難保持持續升勢，所能做的隻是反彈行情而已。

因此，全體投資者為投資安全起見，有趨同的心理取向，即以投資的現金回報來考察投資對象，其參考坐标中最主要的是銀行存款利息收入。一般來講，生産與人們生活密切相關的大宗消費品的、形象良好的著名公司因其業績良好而股價抗跌，因而成為買入的優先對象。在技術圖形上，空頭市場中均線系統往往會出現向下發散的，形成空頭排列，在這個時候，市場中彌漫着濃厚的空頭氣氛。在當前國内股市沒有做空機制的情況下，投資人在空頭市場中應盡量避免再次進場，應采取持币觀望态度。

我們通常将股價長期呈下跌趨勢的股票市場稱為空頭市場，空頭市場股價變化的特征是一連串的大跌小漲。

空頭是指投資者認為股價現在雖然高，但對股市未來趨勢不看好，預測股價将會有所下跌，于是把手中股票賣出，等到股價跌到一定的價位的時候買進，以獲取差額盈利。在很簡單的理解，股價已上漲到了最高點，很快便會下跌，或當股票已開始下跌時，認為還會繼續下跌，趁高價時賣出的投資者。采用這種先賣出後買進、從中賺取差價的交易方式稱為空頭。

股價變化是由多頭和空頭的力量對比所決定的。多頭會預測價格上漲，從而作出購買決策。空頭因為預測價格将下跌，将會抛售手中的股票。如同其他的交易一樣，當多頭和空頭在價格上達成一緻時，就達成了交易。

特點

1、市場普遍看好，人氣沸騰，股民們瘋狂搶進，乃空頭市場即将來臨先兆。

2．有利好消息傳出，股價不漲反跌。

3．市場不利消息不斷傳出，行情呈兵敗如山倒之勢，紛紛跌停挂出。

4．法人機構、大戶大量出貨。成交量明顯放大，股價卻滞漲。

5．投資者紛紛棄權，而即将除息除權的股票亦毫無表現。

6．人氣浼散，紛紛抛售股票，股價快速下跌。

7．宏觀經濟指标呈明顯下降趨勢，周邊市場紛紛下跌，政府對資本市場采用緊縮政策，物價上漲迅速。

原因

空頭市場的形成原因分為三個階段：

第一階段是“出貨”期。它真正的形成是在前一個多頭市場的最後一個階段。在這個階段，有遠見的投資人覺察到企業的盈餘到達了不正常的高點，而開始加快出貨的步伐。此時成交量仍然很高。雖然在彈升時有逐漸減少的傾向，此時，大衆仍熱衷于交易，但是，開始感覺到預期的獲利已逐漸地消逝。

第二個階段是恐慌時期，想要買進的人開始退縮的，而想要賣出的人則急着要脫手。價格下跌的趨勢突然加速到幾乎是垂直的程度，此時成交量的比例差距達到最大。在恐慌時期結束以後，通常會有一段相當長的次級反彈或者橫向的變動。

第三階段是由那些缺乏信心者的賣出所構成的。在第三階段的進行時，下跌趨勢并沒有加速。“沒有投資價值的低價股”可能在第一或第二階段就跌掉了前面多頭市場所漲升的部分。業績較為優良的股票持續下跌，因為這種股票的持有者是最後推動信心的。在過程上，空頭市場最後階段的下跌是集中于這些業績優良的股票。空頭市場在壞消息頻傳的情況下結束。最壞的情況已經被預期了，在股價上已經實現了。通常，在壞消息完全出盡之前，空頭市場已經過去了。

手中沒股票的，就說股票不好，這種人被稱為“空頭”，中國股市的“空頭”全部是“口頭革命派”，光說不練，既沒膽量借别人的股票做空，也沒這機制讓他們将股市做下去，更有意思的是，嘴巴上說“空”的“空頭”，真正的目的還是期望在更低的價位買入股票，否則的話，天天耗在股市上說“空”多累啊，說“空”的目的是為了做多，這就是中國股市的滑稽之處。

判斷

關于空頭市場中底的判斷，可采取一種權變式的綜合方法，即建立一個其标準随曆史變動而修正的、可适應變化了的現狀的綜合性分析體系。該分析方法也同樣适應于平衡市場。

權變分析體系由兩個部分組成。

1．基本理論度量基本理論度量是在對趨勢進行總體分析的基礎上，給出底部出現的大緻時間和價位（目标時間和目标價位），并依據市場變動的實際時間與實際價位來調校目标時間和目标價位，從而使基本理論度量最終能較準确地指示底部出現的時間和幅度範圍。其方法包括：（1）确定時間之窗。确定時間之窗的基本原則是隻取近2～3個循環周期（低點到低點）計算平均周期日數，并加重近一個循環周期的權值（方法為将平均周期與近周期相加後除以二）。之後，每一個預測周期都要依據此原則進行移動計算，得出新的時間之窗數。

在确定循環低點時，應注意區别反彈底和反轉底。反彈底之間形成小循環周期，反轉底形成大循環周期，二者分别用以預測反彈底和反轉底出現的時機。

2．确定幅度之窗。幅度之窗我們将其規定為股價指數下跌之目标價位的上下各5%的範圍。下跌目标價位的測定可采取的方法有：其一為形态分析法；第二，經驗方法，即根據前一反彈底或反轉底出現時的跌幅比值（即下跌幅度與跌前上升行情的上升幅度之比）來推算本期跌幅比率，因而，前一輪上升行情上升幅度越大，此輪下跌幅度也越大。

3．校正時間之窗和幅度之窗。校正的原則是：股價下跌的時間與下跌的幅度可互補替代。即實際下跌的價位接近或超過目标價位，而時間之窗尚未到期時，應将時間之窗調近，或作即時調整，同時亦應視市場狀況考慮将目标價位調低；相反，當時間之窗已到期而實際價位離目标價位還相差較遠時，應将時間之窗往後推移并根據市場狀況考慮目标價位的調高。這種調校過程可逐段反複進行。

操作原則

空頭市場的操作原則，不追漲，不抄底，不幻想，不抱僥幸心理。

具體到操作，不買貌似要漲的股票,不要不創新低的股票，适用于不屬于高手之列的股友，超跌股，反彈到位後一定要走，始終記住是反彈，不是反轉。

操作策略

熊市第一期。其初段就是牛市第三期的末段，往往出現在市場投資氣氛最高漲的情況下，這時市場絕對樂觀，投資者對後市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各種利好消息到處都是，公司的業績和盈利達到不正常的高峰。不少企業在這段時期内加速擴張，收購合并的消息頻傳。正當絕大多數投資者瘋狂沉迷于股市升勢時，少數明智的投資者和個别投資大戶已開始将資金逐步撤離或處于觀望。因此，市場的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的迹象。這時如果股價再進一步攀升，成交量卻不能同步跟上的話，大跌就可能出現。在這個時期，當股價下跌時，許多人仍然認為這種下跌隻是上升過程中的回調。其實，這是股市大跌的開始。

熊市第二期。這一階段，股票市場一有風吹草動，就會觸發“恐慌性抛售”。一方面市場上熱點太多，想要買進的人反因難以選擇而退縮不前，處于觀望。另一方面更多的人開始急于抛出，加劇股價急速下跌。在允許進行信用交易的市場上，從事買空交易的投機者遭受的打擊更大，他們往往因償還融入資金的壓力而被迫抛售，于是股價越跌越急，一發不可收拾。經過一輪瘋狂的抛售和股價急跌以後，投資者會覺得跌勢有點過分，因為上市公司以及經濟環境的現狀尚未達到如此悲觀的地步，于是市場會出現一次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個星期或者幾個月，回升或反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的三分之一至二分之一。

熊市第二期。經過一段時間的中期性反彈以後，經濟形勢和上市公司的前景趨于惡化，公司業績下降，财務困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至，對投資者信心造成進一步打擊。這時整個股票市場彌漫着悲觀氣氛，股價繼反彈後較大幅度下挫。

在熊市第三期中，股價持續下跌，但跌勢沒有加劇，由于那些質量較差的股票已經在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已經不大，而這時由于市場信心崩潰，下跌的股票集中在業績一向良好的藍籌股和優質股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合，有遠見和理智的投資者會認為這是最佳的吸納機會，這時購入低價優質股，待大市回升後可獲得豐厚回報。

一般來說，熊市經曆的時間要比牛市短，大約隻占牛市的三分之一至二分之一。不過每個熊市的具體時間都不盡相同，因市場和經濟環境的差異會有較大的區别。回顧1993年到2009年這段時間，中國上海、深圳證券交易所經曆了股價的大幅漲跌變化，就是一次完整的由牛轉熊，再由熊轉牛的周期性過程。