投資銀行業務

投資銀行業務

美國金融學專家羅伯特·庫恩的劃分

最廣義：經營華爾街全部金融市場業務的機構，包括證券、保險和不動産經營；

較廣義：經營全部資本市場業務的機構，即中長期資金融通，包括證券承銷、私募發行、公司籌資、并購重組、風險投資和基金管理等業務，證券零售、抵押銀行和保險、不動産則不包括；

較狹義：經營部分資本市場業務的機構，着重證券承銷、并購業務，而風險投資、基金管理等不包括在内；

最狹義：最傳統業務的機構，僅包括一級市場證券承銷、資金籌措和二級市場交易的金融機構。

可見，證券首先是指有價證券。

在美國，投資銀行往往有兩個來源：一是由商業銀行分解而來，典型的例子如摩根士丹利；二是由證券經紀人發展而來，典型的例子如美林證券。美國投資銀行與商業銀行的分離發生在1929年的大股災之後，當時聯邦政府認為投資銀行業務有較高的風險，禁止商業銀行利用儲戶的資金參加投行業務，結果一大批綜合性銀行被迫分解為商業銀行和投資銀行，其中最典型的例子就是，摩根銀行分解為從事投資銀行業務的摩根士丹利以及從事商業銀行業務的摩根大通。

證券承銷

證券承銷是投資銀行最本源、最基礎的業務活動。投資銀行承銷的職權範圍很廣，包括本國中央政府、地方政府、政府機構發行的債券、企業發行的股票和債券、外國政府和公司在本國和世界發行的證券、國際金融機構發行的證券等。投資銀行在承銷過程中一般要按照承銷金額及風險大小來權衡是否要組成承銷辛迪加和選擇承銷方式。通常的承銷方式有四種：

包銷

這意味着主承銷商和它的辛迪加成員同意按照商定的價格購買發行的全部證券，然後再把這些證券賣給它們的客戶。這時發行人不承擔風險，風險轉嫁到了投資銀行的身上。

投标承購

它通常是在投資銀行處于被動競争較強的情況下進行的。采用這種發行方式的證券通常都是信用較高，頗受投資者歡迎的債券。

代銷

這一般是由于投資銀行認為該證券的信用等級較低，承銷風險大而形成的。這時投資銀行隻接受發行者的委托，代理其銷售證券，如在規定的期限計劃内發行的證券沒有全部銷售出去，則将剩馀部分返回證券發行者，發行風險由發行者自己負擔。

贊助推銷

當發行公司增資擴股時，其主要對象是現有股東，但又不能确保現有股東均認購其證券，為防止難以及時籌集到所需資金，甚至引起本公司股票價格下跌，發行公司一般都要委托投資銀行辦理對現有股東發行新股的工作，從而将風險轉嫁給投資銀行。

交易方式

經紀交易

投資銀行在二級市場中扮演着做市商、經紀商和交易商三重角色。作為做市商，在證券承銷結束之後，投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場，并維持市場價格的穩定。作為經紀商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價格代理進行交易。作為交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因為投資銀行接受客戶的委托，管理着大量的資産，必須要保證這些資産的保值與增值。此外，投資銀行還在二級市場上進行無風險套利和風險套利等活動。

私募發行

證券的發行方式分作公募發行和私募發行兩種，前面的證券承銷實際上是公募發行。私募發行又稱私下發行，就是發行者不把證券售給社會公衆，而是僅售給數量有限的機構投資者，如保險公司、共同基金等。私募發行不受公開發行的規章限制，除能節約發行時間和發行成本外，又能夠比在公開市場上交易相同結構的證券給投資銀行和投資者帶來更高的收益率，所以，近年來私募發行的規模仍在擴大。但同時，私募發行也有流動性差、發行面窄、難以公開上市擴大企業知名度等缺點。

兼并收購

企業兼并與收購已經成為現代投資銀行除證券承銷與經紀業務外最重要的業務組成部分。投資銀行可以以多種方式參與企業的并購活動，如：尋找兼并與收購的對象、向獵手公司和獵物公司提供有關買賣價格或非價格條款的咨詢、幫助獵手公司制定并購計劃或幫助獵物公司針對惡意的收購制定反收購計劃、幫助安排資金融通和過橋貸款等。此外，并購中往往還包括“垃圾債券”的發行、公司改組和資産結構重組等活動。

項目融資

項目融資是對一種特定的經濟單位或項目策劃安排的一攬子融資的技術手段，借款者可以隻依賴該經濟單位的現金流量和所獲收益用作還款來源，并以該經濟單位的資産作為借款擔保。投資銀行在項目融資中起着非常關鍵的作用，它将與項目有關的政府機關、金融機構、投資者與項目發起人等緊密聯系在一起，協調律師、會計師、工程師等一起進行項目可行性研究，進而通過發行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。投資銀行在項目融資中的主要工作是：項目評估、融資方案設計、有關法律文件的起草、有關的信用評級、證券價格确定和承銷等。

公司理财

公司理财實際上是投資銀行作為客戶的金融顧問或經營管理顧問而提供咨詢、策劃或操作。它分為兩類：第一類是根據公司、個人、或政府的要求，對某個行業、某種市場、某種産品或證券進行深入的研究與分析，提供較為全面的、長期的決策分析資料；第二類是在企業經營遇到困難時，幫助企業出謀劃策，提出應變措施，諸如制定發展戰略、重建财務制度、出售轉讓子公司等。

基金管理

基金是一種重要的投資工具，它由基金發起人組織，吸收大量投資者的零散資金，聘請有專門知識和投資經驗的專家進行投資并取得收益。投資銀行與基金有着密切的聯系。首先，投資銀行可以作為基金的發起人，發起和建立基金；其次，投資銀行可作為基金管理者管理基金；第三，投資銀行可以作為基金的承銷人，幫助基金發行人向投資者發售受益憑證。

基本概念

投資銀行業是一個不斷發展的行業。在金融領域内，投資銀行業這一術語的含義十分寬泛，從廣義的角度來看包括了範圍寬泛的金融業務；而從狹義的角度來看，包括的業務範圍則較為傳統。

狹義的投資銀行業務：投資銀行的狹義含義隻限于某些資本市場，着重指一級市場上的承銷、并購和融資業務的财務顧問。

廣義的投資銀行業務：投資銀行的廣義含義包括衆多的資本市場活動，即包括公司融資、兼并收購顧問、股票的銷售和交易、資産管理、投資研究和風險投資業務。

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内容簡介

作者結合多年的理論教學與實踐經驗，系統介紹了投資銀行的基本業務知識，主要包括投資銀行導論、證券發行與承銷、證券經紀與交易、兼并與收購、企業上市、基金管理、資産證券化、财務顧問、投資銀行監管及風險防範9章内容。本書叙述詳略得當、由淺入深，語言通俗易懂，模塊豐富，圖文表有機結合，并配有免費的教學資料包。

圖書目錄

第1章投資銀行導論

1.1投資銀行的含義及其經濟

1.1功能

1.2投資銀行的産生及其發展

1.3投資銀行業務及其發展趨勢

複習思考題

第2章證券發行與承銷

2.1證券發行與承銷概述

2.2股票發行與承銷

2.3債券公開發行與承銷

2.4證券私募

複習思考題

第3章證券經紀與交易

3.1證券交易市場及證券公司的

3.1作用

3.2證券經紀業務

3.3證券自營業務

3.4證券做市商業務

複習思考題

第4章兼并與收購

4.1兼并與收購業務概述

4.2企業并購的動因及其作用

4.3企業并購的操作程序

4.4反并購的對策及其應用

複習思考題

第5章企業上市

5.1核準制下的主闆市場上市

5.2保薦制度下的主闆市場上市

5.3分拆上市

5.4買殼上市與借殼上市

5.5海外上市及其具體方式

5.6創業闆市場上市及其運作

複習思考題

第6章基金管理

6.1證券投資基金的界定及其

6.1特征

6.2基金的種類及其分類标準

6.3基金的當事人及其運營

6.4對沖基金及其案例

複習思考題

第7章資産證券化

7.1資産證券化概述

7.2資産證券化運作

7.3信貸資産證券化

複習思考題

第8章财務顧問

8.1财務顧問概述

8.2投資銀行财務顧問的

8.2重點内容

8.3财務顧問業務的一般流程

8.4财務顧問業務的風險及其

8.4防範

複習思考題

第9章投資銀行監管及風險防範

9.1投資銀行業的監管

9.2我國證券市場的監管及其

9.3運作

9.3投資銀行風險防範

複習思考題

參考文獻

資産證券化

資産證券化是指經過投資銀行把某公司的一定資産作為擔保而進行的證券發行，是一種與傳統債券籌資十分不同的新型融資方式。進行資産轉化的公司稱為資産證券發起人。發起人将持有的各種流動性較差的金融資産，如住房抵押貸款、信用卡應收款等，分類整理為一批資産組合，出售給特定的交易組織，即金融資産的買方（主要是投資銀行），再由特定的交易組織以買下的金融資産為擔保發行證券支持資産，用于收回購買資金。這一系列過程就稱為資産證券化。

資産證券化的證券即資産證券為各類債務性債券，主要有商業票據、中期債券、信托憑證、優先股票等形式。資産證券的購買者與持有人在證券到期時可獲本金、利息的償付。證券償付資金來源于擔保資産所創造的現金流量，即資産債務人償還的到期本金與利息。如果擔保資産違約拒付，資産證券的清償也僅限于被證券化資産的數額，而金融資産的發起人或購買人無超過該資産限額的清償義務。

金融創新

根據特性不同，金融創新工具即衍生工具一般分為三類：期貨類、期權類、和調期類。使用衍生工具的策略有三種，即套利保值、增加回報和改進有價證券的投資管理。通過金融創新工具的設立與交易，投資銀行進一步拓展了投資銀行的業務空間和資本收益。首先，投資銀行作為經紀商代理客戶買賣這類金融工具并收取傭金；其次，投資銀行也可以獲得一定的價差收入，因為投資銀行往往首先作為客戶的對方進行衍生工具的買賣，然後尋找另一客戶作相反的抵補交易；第三，這些金融創新工具還可以幫助投資銀行進行風險控制，免受損失。金融創新也打破了原有機構中銀行和非銀行、商業銀行和投資銀行之間的界限和傳統的市場劃分，加劇了金融市場的競争。

風險投資

風險投資又稱創業投資，是指對新興公司在創業期和拓展期進行的資金融通，表現為風險大、收益高。新興公司一般是指運用新技術或新發明、生産新産品、具有很大的市場潛力、可以獲得遠高于平均利潤的利潤、但卻充滿了極大風險的公司。由于高風險，普通投資者往往都不願涉足，但這類公司又最需要資金的支持，因而為投資銀行提供了廣闊的市場空間。投資銀行涉足風險投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對于某些潛力巨大的公司有時也進行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設立“風險基金”或“創業基金”向這些公司提供資金來源.

因為投資銀行往往首先作為客戶的對方進行衍生工具的買賣，然後尋找另一客戶作相反的抵補交易