上市情況
公司全稱：銀江股份有限公司
股票簡稱：銀江股份
證券代碼：300020
交易市場：創業闆
總股本：24142.74萬股
發行總量：23628.86萬股
所屬行業：信息技術服務業
上市時間：2009年10月30日（首批創業闆上市股票）
基本簡介
銀江股份有限公司是中國第一批創業闆上市企業（股票代碼300020），是城市大腦運營服務商。銀江股份積極響應“人工智能”國家戰略部署，緻力于城市大腦建設運營和服務；公司以“推動城市進步，保障百姓安康”為己任，通過物聯網、雲計算、大數據、人工智能和區塊鍊等技術的行業應用，為城市管理和民生服務打造跨領域、跨區域的城市大腦數據資源交換和共享平台，推動城市文明發展的新浪潮。
銀江股份（全稱：浙江銀江電子股份有限公司）創建于1992年，注冊資本5200萬，總部位于天堂矽谷——杭州高新技術開發區内，擁有12000多平方米的科研大樓---銀江科技園和建築面積50000多平方米的科研基地---銀江軟件園。
公司是主要緻力于交通智能化、醫療數字化、建築智能化、教育信息化、安防自動化、金融電子化等領域的省級高新技術企業，是浙江省内一路領先的城市智能化整體解決方案提供商，是目前國内智能化、系統集成資質等級較高、行業涉及面較廣的現代科技型服務企業。
銀江股份擁有信息産業部計算機信息系統集成壹級資質；國家建設部頒發的建築智能化工程專業承包壹級資質；智能建築專項工程設計甲級資質；國家保密局頒發的涉及國家秘密的計算機信息系統集成資質；浙江省安全技術防範行業資信等級壹級資質；浙江省建設廳電子工程專業承包資質、公路交通工程專業承包監控資質、收費資質和機電安裝資質；
浙江省高新技術企業；浙江省軟件企業；杭州市“信息港”企業；建有國内一流的智能交通重點實驗室及浙江省科技廳批準成立的“浙江省高新技術企業技術研究開發中心”；通過ISO9001：2000質量體系認證；企業标準化良好行為AAA級單位；中國企業信譽AAA證書；曾被公安部授予“神州有蘇杭，安保數銀江”之贊譽；
“銀江”商标被評為杭州市著名商标；“銀江牌視頻監控儲存與管理系統”被評為杭州市名牌産品；公司被評為2007年華東百佳方案商100強；浙江省技術創新與科技進步優秀企業；2007年度信息産業十大創新企業；2007年度中國管理創新示範企業；浙江省公衆滿意質量誠信雙優單位。
模式
公司采用直屬分公司、戰略聯盟企業和合作夥伴三級渠道營銷策略，實現公司業務的營銷本地化、實施本地化和服務本地化，營銷和技術支持網絡遍布全國市場。公司同時十分注重與國際大公司的緊密合作，公司是INTEL成員企業，并與MOTOROLA、SIMENS等國際著名跨國企業建立了長期良好的合作關系。
目前，公司在全國設立了七大區域運營中心，全國化市場戰略穩步推進，實現“推動城市進步，保障百姓安康”的企業使命。
技術
公司十分注重技術創新，擁有強大的企業研發中心和技術實力，并擁有完整的技術支持和技術服務團隊，還與清華大學、浙江大學等著名高校建立聯合研究機構。公司是國家“十一五”科技支撐計劃“國家數字衛生關鍵技術和區域示範應用研究”課題主要承擔單位，并與美國INTEL公司合作推出了全球第一款移動臨床信息助手（電腦醫生）MCA設備産品。
公司自主研發的“基于UNIX平台的視頻監控與管理系統”、“BRT嵌入式信号優先控制系統”、“銀江視頻監控存儲與管理系統”、“銀江無線醫護系統”、“銀江病患管理系統”等多個産品和科技成果獲還得了中國優秀軟件産品、國家火炬計劃項目、浙江省名牌産品、浙江省科技進步二等獎等多項獎勵和榮譽。
目前，公司擁有行業資質證書30項、國家專利53項（包括受理的）、軟件産品40項、各類軟件著作權209項，承擔或參與起草國家行業标準編寫4部、申請發明專利32項、注冊商标35項、出版技術專著9部，承擔國家“863”計劃、國家科技支撐項目等國家級課題14項以及浙江省重大科技專項等省市級課題27項，獲得國家級省級科技成果18項獎勵和榮譽。
主營業務
銀江股份作為浙江省最早的高新技術企業之一，十分重視高新技術産品的研發。于2002年專門成立了企業研發中心(現為“浙江省級高新技術研發中心”)，經過不斷地技術創新、産品研發和經曆大型重點項目的洗禮，銀江迅速成長壯大，凝聚了一批技術精湛、經驗豐富的專業研發人員和工程技術人員，其中各類專家、教授、博士、碩士及本科生占總人數的90%以上，中級以上職稱及各執業資格人員超過80%。
中國科學院吳宏鑫院士，倪光南院士；中國工程院熊有倫院士；清華大學史其信教授，浙江大學陳鷹教授領銜專家顧問隊伍。産品和服務已經覆蓋政法軍警、教育、醫療衛生、城市交通和城市綜合數字化領域。
銀江股份主要為城市交通、城市建築和醫院提供智能化和信息化服務，是典型的系統集成商。通過結合智能識别、移動計算、數據融合等技術，在城市交通領域實現交通信息采集、交通信息融合和分析、交通信息發布、現場交通管理、交通信息管理的全面接入和綜合管理，在醫療領域實現對病人和藥品的有效管理。
随着交通信息化和醫療信息化的蓬勃發展，公司近幾年收入和淨利潤均出現高速增長勢頭，近兩年收入年均增長77%，淨利潤年均增長83%。而其智能交通、智能建築和醫療信息化三大業務線也均出現良好發展趨勢。
從銀江股份公司各大産品占有率來看，雖然市場份額較小，但各大業務均出現逐年上升趨勢，顯示公司業務市場競争力不斷增強。
公司基地
中國智谷·西湖軟件園
中國智谷·西湖軟件園是銀江股份總部所在地，園區坐落于杭州西湖科技園内西園八路二号，占地面積達5萬多平方米，擁有8幢現代化企業研發大樓。
中國智谷·高新科技園
中國智谷·高新科技園位于杭州市文一西路益樂路223号，共有1.5萬平方米的建築物，是集科研、技術、服務為一體的現代化科技園區。
走勢分析
具備一定的競争優勢銀江股份近幾年的迅速成長表明公司市場競争力不斷加強，而其競争優勢主要表現在以下幾方面：
第一，業務資質作為系統集成商招标過程中的關鍵指标，銀江股份在業内具備了計算機系統集成一級資質、國家保密局涉及國家秘密的計算機信息系統集成乙級資質、建築智能化工程專業承包一級資質、建築智能化系統集成專項工程設計甲級資質等衆多榮譽，這使其在招标過程中與國内衆多中小集成商相比具備一定優勢。2008年公司在城市智能交通系統主力提供商綜合競争力評估中位居行業第一位，無線醫療解決方案綜合競争力評估中位居行業第一位、臨床移動信息系統解決方案綜合競争力評估中位居行業第一位。
第二，公司在浙江省内具備本土化優勢。由于智能交通、智能建築在招标過程中更傾向選擇本地企業，作為浙江省内實力最為雄厚的集成商之一，公司壟斷了浙江省内智能交通業務，而浙江作為全國經濟的領先省份，智能交通需求相比中西部省份更為廣闊。
第三，公司具備一定的市場營銷優勢。公司采取“三級渠道營銷模式”，第一級為公司直屬的分公司和辦事處，第二級為公司戰略聯盟，包括世界知名企業INTEL、MOTOROLA、BEA、ZEBRA、百特等。第三級為公司的業務加盟商和合作夥伴。正是通過多渠道的營銷模式，公司業務逐步從浙江走向全中國，2006年浙江省外收入比重僅占14%，而09年上半年省外收入占比達41%，省外業務層現良好發展勢頭。
劣勢亦非常明顯
對于銀江股份，劣勢主要體現在公司當前的業務角色，從銀江股份财報中并未發現軟件增值稅退稅收入一項，說明公司自主開發的軟件産品較少，當前基本是純系統集成的業務定位，這也是公司利潤率不高的主要原因，這一點可與國内系統集成商東華軟件的對比中略見一斑。
事實上，IT廠商從低端向高端的發展可分為代理商、系統集成商、軟件及服務商至最高端的總體規劃和咨詢廠商。就目前而言，中國絕大多數企業扮演着代理商和系統集成商的角色，而具備實力的軟件服務商較少，至于産業鍊最高端的規劃、咨詢廠商更是鳳毛麟角。
從盈利能力角度來看，代理商由于缺乏自主産品，賺取利潤較少，且受到上遊廠商的壓制。而純系統集成商在行業競争激烈的背景下，利潤率也逐步走低。而在IT服務成為未來發展趨勢的背景下，IT系統集成商向IT服務商轉型既已成實。然而銀江股份目前仍然處于系統集成商的角色，與國内大型系統集成商及IT服務商競争存在明顯劣勢。
風險分析
銀江股份的風險主要體現在現金流上，由于系統集成項目前期需要公司墊付一定資金進行大規模建設，因此集成商必須具備足額資金才可中标大型項目，如果公司現金流不能滿足其擴張需求，公司成長性将受到抑制。事實上，從公司的現金流量表中也可看出其經營活動現金淨流入一直不甚理想，而其手持現金總額與東華軟件等集成商相比仍然較小。
盈利預測與詢價建議
基于對智能交通、智能建築和醫療信息化的良好發展前景和公司的競争優勢，銀江股份未來具備良好的成長性，預計公司2009、2010年EPS分别為0.53和0.71元，參照行業估值水平和考慮創業闆因素，給予公司2009年30—35倍PE較為合适，即公司合理發行價為15.9—18.6元，建議投資者在此區間申購。
發展前景
銀江股份下遊行業為城市交通、城市建築和醫療。從行業發展趨勢看，中國各大城市交通擁堵和交通秩序混亂現象由來已久，為提升交通效率，改善人們出行環境，通過信息化的手段實現智能化交通迫在眉睫，為此，各地政府也加大了對交通IT系統的投入，同時，未來幾年将是中國公路、鐵路、軌道交通建設的高峰期，這勢必将提升智能化交通的市場需求。交通IT系統市場規模也将由08年的48.5億增加到2011年的93.3億元，未來3年複合增長達25%。
在醫療信息化領域，随着大型醫院傳統的HIS系統初步建立，醫院業務系統逐步成為未來發展的重點，而在醫院競争加劇和醫改推出的背景下，醫院信息化投入也将穩步增長，按照CCID預計，中國醫療信息化市場規模将從08年的96.4億元增加至2011年的178.88億元，年均增速在20%以上。
在智能建築領域，未來幾年的推動力來自幾方面：
一是中國建築市場的穩步增長，根據國家“十一五”的規劃，預計全國工程建築市場在未來五年中還将保持10%的年均增長率，建築智能化市場年均增長率則快于建築市場增長，保守估計在20%以上。
二是智能建築呈現網絡化、IP化、IT化、數字化的發展趨勢。三是中國城市化率的不斷提升，從而推動城市建築的發展。據統計局顯示，2008年中國城市化率達到45.7%，預計2015年達50%，到2020年中國城市化率将達到55%。
在交通信息化、醫療信息化和城市建築信息化加速發展的背景下，銀江股份智能交通、智能建築和醫療信息化業務将迎來較好的發展機遇。我們認為銀江股份未來幾年仍能保持快速增長，從公司存貨中的工程施工項目金額的快速增長中也可看出其業績增長較為确定。
