金融心理學:特維德所著書籍-中文百科頻道

作者簡介

拉斯·特維德是一位成功的金融衍生品投機客、基金經理和投資銀行家。1996年，他與人合作創立了一家名為TheFantasticCorporation的寬帶因特網公司（www.fantastic.com），同時，他還是一家名為EuropeanFocus（www.provalue.ch）的對沖基金的董事。

内容簡介

心理因素會影響到股票市場價格的波動。股票市場上的心理現象是如何産生的？如何利用這些現象提高投資者們對股票市場的認識？《金融心理學》是一本研究投資者心理和股票市場價格變化之間關系的經典圖書。作者讓我們看到，股票市場巧妙地把客觀的交易方法和主觀的心理因素結合在一起，許多技術性分析的結論都印證了這一點。

書中詳細介紹了投資者的心理因素如何影響股票市場的價格變化，從心理學角度為投資者揭開了股票交易的神秘一面，你可以了解到：

趨勢市時投資者的心理是怎樣的？

平衡市時投資者的心理又是怎樣？

趨勢反轉時投資者心理會發生什麼變化？

崩盤時投資者有什麼樣的心理？

用心理學理論解釋股票市場中的投資行為，在此基礎上進行技術分析，《金融心理學》為每一個股民、金融分析師和銀行家提供了絕佳的投資參考。

前言

職業投資的主要目的在于價值發現。例如，你可以買進某項金融工具，等待它的價格上漲，然後賣出，從中獲利。

然而僅僅考慮到價值被低估還不夠。金融工具的價格永遠在變，當其價格偏離内在價值時，它總是要價值回歸的。但是，金融工具的價格有時也因為其它原因而變化。

本書就是讨論這些“其它原因”的，主要論述心理因素如何驅動金融資産價格變化。金融分析師和職業股民已經發表了許多論述金融價格變化内在動力的書籍和文章。他們大多使用所謂“技術分析”方法探讨這一問題，其主要形式是利用圖形研究市場結構和形态。其中一些書籍和文章在其他的職業股民和分析師中非常流行。其主要原因是：金融行業的大多數職業人士相信，金融價格的變化存在一定的結構和模式。然而，經常令人感到有趣和興奮的是，股民的書籍和文章很少試圖解釋為什麼他們提出的方法有效适用。他們提出的經驗規律大多沒有得到合适的理論支持。

另一部（占較大比重）分關于市場的文獻是由科學家撰寫的。這一部分或許有些枯燥無味。但是其力量在于它們是從科學的角度來研究市場的。它們當中大多數的結論是：市場價格變化是随機的或接近随機的。這似乎表明整個金融資産價格變化問題不是十分有意義。

這太奇怪了。科學家對這個市場的看法怎麼與市場絕大多數參與者的看法不同呢？我個人相信金融價格變化往往有其固有規律。我認為，雖然小的、流動性差的股票的價格變化主要呈現随機特性，但流動性較好的市場的價格變化往往不是随機的。得出上述觀點的基本理由是：

大多數股民都同意市場由反饋過程支配，并且這些過程産生趨勢。經濟學家已有結論：無論這些過程是什麼，其運動總和是價格或多或少的随機運動。但是，其他科學家（主要來自自然科學領域）有不同看法，他們經常證明：在一個由反饋過程支配的系統中，運動的總和是一種被稱為确定性混沌的事物。這種混沌系統的固有運動規律很難預測，但不是不可以預測。

這就解釋了為什麼那麼多股民一直堅信市場有其固有的模式。但是，為什麼科學家們還在繼續試圖證明這些股民是錯誤的呢？這是因為，如果你還是使用傳統的标準統計方法來檢測混沌系統，你将得到随機運動的錯誤診斷結論。因此，理解流動性金融市場動力學的最佳的整體框架模型是确定性混沌，而不是随機漫步。越來越多的科學家正在做這方面的工作，他們發現市場确實是混沌的，因此，集體性的錯誤隻能慢慢糾正。

但是，如果科學家們的錯誤是如此之久，難道技術分析師就對了嗎？也不一定。你可以争辯他們事實上沒有一點正确的地方——他們甚至還沒有一條與我們有關的完善的主張。但是對于科學家，他們中有些人已經籌集到經費開始研究這之間的聯系。這些人被稱為“經濟心理學家”、“心理經濟學家”或者“金融行為學家”。但是，他們的數量依然稀少，這一點也不奇怪。要想得到贊助，研究與數十年來主流學術觀點相反的東西，必定是很困難的。

我相信心理學可以解釋相當一部分市場行為，包括一些常用的技術分析方法。由于心理學如今還是一門有點空洞的科學，我缺少一些詳細的研究作為參考資料，但我會盡力解釋。

我希望你至少喜歡這本書的部分内容，做出自己的判斷。如果有些章節空洞乏味的話，敬請原諒。我們開始吧。

媒體評論

掌握市場波動的真谛

來源價值中國網鄭偉強

從很大程度上來說，本書也是一本講授投機（市場波動）的書。

對金融市場走勢的預測，經濟學家偏好基本面分析，市場裡的散戶和大戶使用技術分析。其實無論哪種方法，市場波動很少被準确限制在預測範圍内。“股票市場波動印證的并不是事件的本身，而是人們對事件的反應，是數百萬人對這些事件将如何影響他們未來的認識。換句話說，最重要的是，股票市場是由人組成的。”事實上，西方經濟學無論如何運用高妙的數學工具甚至各種學科最新的研究成果作出精确的定量分析，依然無法回避種種假定之前的不确定性。

西方經濟學最不可能動搖的一個基本假設——完全理性經濟人假設卻總是受到各個方面的質疑；凡伯倫以極富獨創性的詞語（炫耀性消費、有閑階級）直指經濟問題中的社會習慣和制度因素；凱恩斯《通論》宏大的叙述，離不開三個基本心理規律：邊際消費傾向遞減、資本編輯效率遞減和流動性偏好；甚至二十世紀以前的資産階級經濟學，大都是以邊沁的“苦樂主義”心理為理論基礎。凡此種種，大都與心理有關。心理學之于經濟學，委實不薄。然而，誰來确定這些心理學假設不會出現偏差或者在某種場合實效？當天真的孩子喊出他什麼都沒有穿啊！威嚴的帝王是否還有足夠的鎮定掩飾内心惶恐？

本書作者拉斯·特維德是瑞士一家投資基金的經理，在金融市場沉浸多年，心得教訓自然不少。不過較之本書大部分所分析的種種趨勢下市場可能有的種種繁複心理狀态及其對未來可能的影響，我認為篇幅不大的金融市場的四項基本原理更能揭示市場波動的本質。

第一，市場走在前面。即市場提前反映經濟運行。一般來說，消息不産生價格波動，而是價格波動産生消息。

第二，市場是非理性的。荷蘭郁金香泡沫，市場與現實的脫節是如此巨大。市場有時完全沉浸在那樣一種希望、貪婪和恐懼的非理性感情中。

第三，混沌支配。市場不可預測，蝴蝶效應在數學中稱之為“确定性混沌”

第四，技術分析圖形是自我實現的。如果許多人使用同樣的圖形系統，他們可能從中獲利，而無論這些圖形的實際意義是什麼。

偉大的凱恩斯勳爵令人羨慕的在股票投資中獲得巨大成功，但是他的投資行為卻不是像一個理性的經濟學家那樣分析基本面，而主要是根據對市場參與者心理的把握進行的。他在講述了那個著名的“選美比賽”故事之後評論道：“每個參與者都從同一觀點出發，于是都不選他自己真正認為最美的人，也不選一般人真正認為最美的人，而是運用智力，推測一般人認為一般人所認為的最美。”市場中的投資者，不也是如此麼？市場把人類卑劣的陰暗心理和不懈的奮鬥勇氣展現得淋漓盡緻，人們既不必苛責也毋庸放棄。

黑格爾說：“存在即合乎理性。”市場已經存在數千年而且仍将長久存在，在更好的資源配置方式真正實施前，在這鐐铐之中盡情舞蹈，或許正是經濟學的魅力所在。

精彩書摘

第一章緒論

把資金投資于普通股帶來嚴重的并發症和危險。這些不是普通股所固有的性質，而更多的是來自持有者面對股市時的态度和行為。

——本傑明·格雷厄姆

金融市場是與人的心理息息相關的。金融心理學已經逐漸成為經濟管理心理學的一個新分支，它也是行為金融的理論基石之一。在深入研究、探讨金融心理學之前，我們有必要先對這門新學科的研究對象、任務以及股票投資的基本概念有個初步的了解。

第一節什麼是金融心理學

一、金融市場中的投資者心理行為

證券投資與投資者心理行為的關系十分密切。證券投資的主體是人，人的投資行為不可避免地要受到其心理特征、心理過程的影響。

國内外諸多投資專家、學者都非常重視投資心理在投資成功中的重要性，他們或多或少地對投資心理進行過論述。例如，格雷厄姆曾說過：“在投資者的潛意識和性格裡，多半存在着一種沖動，它常常是在特别的心境和不同常規的欲望驅使下未意識地去投機，去迅速且夠刺激地暴富”。“對于理性投資，精神态度比技巧更重要。”“把資金投資于普通股帶來嚴重的并發症和危險。這些不是普通股所固有的性質，而更多的是來自持有者面對股市時的态度和行為。”

又如桑德爾·富萊奇這樣分析投機股票的人：（他們）常有的堅定不移的感情，是“孩提時代的全能感情”的長久持續的一種形态，投機者或許知道對自己期望的股票選擇産生影響的幾個主要原因，但并不知道，最主要的不懂得和其他一切有關的情況相比自己掌握的靈活情報的重要性如何，因此，不知道成功的把握有多大。正因為如此，于是誇大自己已知情報的價值。他為使自己的下賭合理化而呼喚一刻也不曾忘記的幼兒時的全能感。

……

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