财務狀況:企業某個時間段的資産及權益情況企業某個時-中文百科頻道

定義

财務狀況（Financialsituation）是指分析企業各種資源的經營效率與盈利能力，各種債務的償還能力，評價企業财務管理系統的效率與能力。

質量特征

資産的質量特征

質量較高的企業資産，應該能夠滿足企業長、短期發展以及償

還債務的需要。

從資産的功用來看，不同的資産有不同的功用，因而其質量特征也各不相同：

第一，經營性流動資産的質量

企業的經營性流動資産（流動資産減去短期投資）是企業短期内最具有活力的資産，也是企業近期經營業績的主要來源、償還短期債務的主要保障。因此，經營性流動資産的質量，應該從以下幾個方面進行考察：

1.高質量的經營性流動資産應該具有适當的流動資産周轉率。其中，存貨周轉率與商業債權（即應收賬款與應收票據之和）周轉率應在行業平均水平以上。應該注意的是，存貨周轉率與商業債權周轉率可能存在反向關系：在企業産品的可替換性較強、其信用政策對産品市場有較大影響的情況下，放寬信用政策可能會加速存貨周轉，但同時會導緻商業債權的回收期變長；緊縮信用政策可能會抑制存貨周轉，但同時會導緻商業債權的回收期變短。

2.高質量的經營性流動資産應具有較強的償還短期債務的能力。其中應該有适當的流動比率及速動比率。

3.其他應收款與待攤費用，通常是經營性流動資産的主要不良資産區域，其規模将直接影響企業的經營活動的成效，為此該部分不應該存在金額過大或波動過于劇烈等異常現象。

第二，企業的對外投資質量

企業的對外投資，體現了企業謀求對外擴張或者賺取非主營業務利潤的努力。因此，高質量的短期投資，應該表現為短期投資的直接增值；高質量的長期投資，則應該表現為：

（1）投資的結構與方向體現或者增強企業的核心競争力，并與企業的戰略發展相符；

（2）投資收益的确認導緻适量的現金流入量；

（3）外部投資環境有利于企業的整體發展；等等。

企業的固定資産和無形資産，是企業從事長期發展的物質基礎和技術裝備水平。因此，固定資産和無形資産的質量評價，主要應取決于這兩項資産所能夠推動的企業經營活動的狀況。高質量的固定資産和無形資産，應當表現為：

（1）其生産能力與存貨的市場份額所需要的生産能力相匹配，并能夠将符合市場需要的産品推向市場，并獲得利潤；

（2）周轉速度适當，資産的閑置率不高。

資本結構的質量特征

企業資本結構的質量特征，主要涉及以下幾個方面：

第一，企業資本成本的水平與企業資産報酬率的對比關系；

第二，企業資金來源的期限構成與企業資産結構的适應性；

第三，企業所有者權益内部構成狀況與企業未來發展的适應性等。

1.資本成本的高低與資産報酬率的對比關系

一般來說，資本成本是指企業取得和使用資本所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。其中，籌資費用是指企業獲取資金來源（如發行債券、股票以及其他籌資方式）過程中發生的申請、登記、印刷等費用；使用費用則是指企業在一定時期内因使用資金而支付給資金提供者的報酬，如利息、股利等。

這樣，從财務管理的角度來看，除去籌資費用外，企業從債權人處籌集的資金（

負債）與從股東處籌集的資金（資本），均存在資本成本的問題。企業的資本成本，應該是指企業的負債成本與股東入資成本的加權平均成本。

因此，從成本效益關系的角度來分析，隻有當企業的資産報酬率（應當為企業的利息和稅前利潤與企業總資産之比）大于企業的加權平均資本成本時，企業才能在向資金提供者支付報酬以後使企業的淨資産得到增加，企業淨資産的規模得以擴大。反之，在企業的資産報酬率小于企業的加權平均資本成本時，企業在向資金提供者支付報酬以後，将縮減企業的淨資産，企業淨資産的規模将逐漸縮小，在這種情況下，企業的資本結構質量較差。

需要注意的是，在比較企業的資本成本與資産報酬率時，不僅應參考曆史數據，更多的還要關注這兩項指标未來的動态變動情況，因為企業的資産報酬率和資本成本會随着企業盈利狀況和貨币市場的供需情況的變化而改變，因此，對企業資本結構合理性的分析，也應該是動态的。

2.資金來源的期限構成與資産結構的适應性

從期限構成的角度來看，企業資金來源中的所有者權益部分，在有限責任公司的條件下，屬于永久性資金來源。企業資金來源中的負債部分，則有流動負債與長期負債之分。

按照财務管理理論，企業籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業增加永久性流動資産或增加長期資産，應當通過長期資金來源（包括所有者權益和長期負債）來解決；企業由于季節性、臨時性原因造成的流動資産中的波動部分，則應由短期資金來源來解決。

如果企業的資金來源不能與資金的用途相配比，在用長期資金來源來支持短期波動性流動資産的情形下，由于企業長期資金來源的資本成本相對較高，最終會導緻企業的效益下降；在企業用短期資金來源來支持長期資産和永久性流動資産的情形下，由于企業的長期資産和永久性流動資産的周轉時間相對較長，企業可能經常會出現急迫的短期償債的壓力。

企業的财務杠杆，一般可以表現為三種關系：即負債與資産的對比關系（即資産負債率）、負債與所有者權益的對比關系、或長期負債與所有者權益的對比關系。實際上，上述三種關系所表現的實質内容是一緻的：即表現在形成企業資産的财務來源中，負債所占有的相對規模。

按照一般的财務管理理論，企業财務杠杆比率越高，表明企業資源對負債的依賴程度越高。在企業過高的财務杠杆比率的條件下，企業在财務上将面臨着以下壓力：一是不能正常償還到期債務的本金和利息，二是在企業發生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使企業債權人的利益受到侵害。三是受此影響，企業從潛在的債權人那裡獲得新的資金的難度會大大提高。這就是說，企業在未來進行債務融資以滿足未來正常經營與發展的難度會因企業較高的杠杆比率而增加。因此，較高财務杠杆比率的企業，其财務風險相對較高。

4.所有者權益内部狀況與未來發展的适應性

企業所有者權益内部的構成狀況，主要是指三個方面：一是指在企業的實收資本結構中，普通股與優先股的構成比例；二是指在企業的普通股份的構成中，控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東的持股者的構成狀況；三是指企業所有者權益各構成項目的比例。

利潤的質量特征

利潤質量較高的含義是是指：企業具有一定的盈利能力，利潤結構基本合理，利潤具有較強的獲取現金的能力。因此，考察企業利潤的質量特征，應該從以下幾方面入手：

1.一定的盈利能力

“一定的盈利能力”是指，在企業會計政策保持一貫性的條件下，在絕對額上，企業具有大于零的淨利潤；在獲利能力比率上，其淨資産收益率、總資産報酬率、營業利潤率等指标在同行業中處于平均水平以上。

2.利潤結構基本合理

“利潤結構基本合理”有以下幾層含義：

（1）企業的利潤結構應該與企業的資産結構相匹配。

在企業的利息和稅前利潤（即淨利潤加上所得稅和利息費用）的構成中，其投資收益與“利息和稅前利潤減除投資收益以後剩餘的其他利潤”（下稱“其他利潤”）之間的數量結構與企業資産總額中的對外投資與“資産總額減去對外投資以後剩餘的其他資産”（下稱“其他資産”）之間的數量結構相匹配，沒有出現在對外投資結構未發生實質性變化的情況下，在利潤表中出現營業利潤下跌的同時，投資收益的數額按照淨利潤穩定增長的要求來“救駕”、投資收益與營業利潤在金額上出現“互補性”變化的情形。

（2）費用變化是合理的、費用在年度之間沒有出現不合理的下降。

企業的營業費用、管理費用等期間費用，其金額總量的變化按照與企業經營業務量水平的關系可以分為變動費用和固定費用。其中，總額随着企業經營業務量水平的高低成正比例變化的費用為變動費用；總額不随企業經營業務量水平的高低變化而保持固定的費用為固定費用。這就是說，在企業各個年度可比同類費用的走勢上，其總額應該與經營業務規模相适應，即一般情況下，企業的期間變動費用會随着經營業務規模的提高而增長。但是，在企業經營業務規模因為競争加劇等原因而下降的情況下，期間費用的規模由于參與競争需要更多的費用投入，也不一定會降低。另外，固定性期間費用在一定的範圍的業務量下，通常很難變動。還有一些短期内很難為企業帶來收益，但會影響企業未來發展前景的費用，如研發費用、培訓費用等，削減這些費用不僅會影響企業未來的發展，同時也可能是企業利潤下降的一種迹象。為此，在分析企業的費用時應該對企業在年度間費用下降（直接對利潤增長或不降低利潤做貢獻）的合理性進行分析。

（3）利潤總額各部分的構成合理。

一般來說，企業的利潤總額是由營業利潤、投資收益和營業外收支差額三個主要部分構成的。在企業有較大規模經營活動的條件下，其正常經營期間的營業利潤應該是企業利潤的主要來源，營業利潤的持續、穩定的增長，意味着企業具有較好的盈利前景。投資收益的比例和變化應該與投資規模的變化和投資項目的效益性相聯。至于營業外收支差額則是由偶發性的業務帶來的，正常情況下不應作為利潤的主要構成部分。

3.企業的利潤具有較強的獲取現金的能力

“企業的利潤具有較強的獲取現金的能力”是指企業的主要利潤組成部分有足夠的獲取現金能力，企業對利潤有足夠的支付能力。這主要包括：

（1）現金流量表中“經營活動産生的現金流量淨額”與利潤表中“同口徑營業利潤”保持應當基本一緻。

在這裡，之所以出現“同口徑營業利潤”的概念，主要是因為在利潤表中的營業利潤與現金流量表中的“經營活動産生的現金流量淨額”口徑并不一緻。原因之一是利潤表中營業利潤是以權責發生制為原則确認的，而現金流量表中“經營活動産生的現金流量淨額”則以現金制為原則确認，由此導緻了兩者口徑不一緻。原因之二是營業利潤與經營活動産生的現金流量淨額所包含的内容上存在差異：在我國，利潤表中的營業利潤減去了在現金流量表中作為籌資活動處理的“财務費用”，但沒有減去在現金流量表中作為經營活動處理的“所得稅費用”。同時，利潤表中的營業利潤減去了并不引起現金流出的折舊與無形資産攤銷等内容。因此，利潤表中與現金流量表中的“經營活動産生的現金流量淨額”口徑基本一緻的“同口徑營業利潤”可以近似地表現為：

同口徑營業利潤=營業利潤+财務費用+折舊+無形資産攤銷—所得稅（費用）

從長期來看，在企業處于穩定發展時期，經營活動産生的現金流量淨額應當與同口徑營業利潤基本保持一緻。

（2）投資收益應該對應一定規模的現金回收。

企業的投資收益，有下列幾個來源渠道：

①投資的轉讓收益；

②債權投資的利息收益；

③權益法确認的長期股權投資收益；

④成本法确認的長期股權投資的股利收益。

其中，投資轉讓收益，一般将直接引起企業當期現金的增加；債權投資的利息收益，或者已經引起企業年度内的現金增加，或者引起期末應收利息債權增加；成本法确認的長期股權投資的股利收益，或者已經引起了企業年度内的現金增加，或者引起期末應收股利債權增加；權益法确認的長期股權投資收益，在對方沒有宣布發放現金股利的情況下，隻對應長期股權投資的增加，如果對方宣布發放現金股利，投資收益将部分對應長期股權投資的增加，剩餘部分會引起期末應收股利債權增加。這就是說，企業投資收益質量較差、難以對應現金回收的主要原因是權益法确認的投資收益。

現金流量的質量特征

現金流量的質量特征，應該從以下幾個方面來考察：

1.穩定發展階段

企業經營活動現金淨流量應該對企業的利潤有足夠的支付能力。

對于那些商品經營活動占有較大比重的企業來說，經營活動的現金流量是企業短期内最穩定、最主動、最可以寄予希望維持企業經常性資金流轉的現金流量。在投資收益所對應的現金流入量波動性較強的情況下，企業經營活動的現金流量可能會主要用于下列用途：

（1）支付利息費用；

（2）支付本年現金股利；

（3）補償本年度固定資産折舊和無形資産攤銷等攤銷性費用；

（4）補償本年度已經計提、但應由以後年度支付的應計性費用；

（5）如果還有剩餘的現金流量，則剩餘的淨現金流量可以為企業對内擴大再生産、對外進行股權和債權投資提供額外的資金支持。

2.投資活動

投資活動的現金流量體現了企業長期發展的要求。

企業的投資活動明顯地分為兩類：

(1) 對内擴大再生産奠定基礎，即購建固定資産，無形資産和其他長期資産支付的現金；

(2) 對外擴張，即對外股權，債權支付的現金。

評價方法

一般認為，企業财務狀況評價始于19世紀末20世紀初，當時主要是為銀行服務的信用評價。資本市場形成後，财務狀況評價擴展到為投資人服務的盈利評價。公司組織發展起來以後，财務狀況評價由外部評價擴大到内部評價，為經營者改善内部管理服務。企業管理層能了解大量詳盡的關于企業财務狀況、獲利能力、現金流量資料，且内部管理重點在于考核企業内部各部門的工作效率，而能大概描述企業運營的财務狀況綜合評價方法對企業内部管理效用不大。企業外部利益團體主要依賴企業公布的财務報告來獲取相關信息，但企業财務報告内容過于龐雜，不能提供企業财務的總體狀況的信息，且企業财務報告可能存在信息失真的現象，這就需要财務狀況綜合評價方法作為一個能剔除虛假财務信息的綜合的反映企業總體财務狀況的分析工具為其服務。财務狀況綜合評價方法主要還是用于債權人評價債務人的信用情況，投資人評價被投資企業的盈餘能力、财務狀況。企業财務狀況綜合評價方法主要是企業外部利益團體用來評價企業總體經營狀況。因為财務狀況綜合評價方法主要是企業外部人使用，所以要求内容以可核查的會計數據為主，以保障其真實客觀，文字表述因其難以核查彈性太大不宜成為财務狀況綜合評價方法的主要内容，隻能起補充輔助的作用。

目前企業财務狀況綜合評價的主要方法有杜邦财務分析體系、沃爾評分法、經營業評價綜合指數法、經營業績評價綜合評分法。

衡量法

CVA

CVA（Cash Value Added）即現金增加值，是價值管理的一種方法，現金增加值概念由瑞典學者Erik Ottosson和Fredik Weissenrieder于1996年提出，目的是從股東角度持續衡量公司價值。公司在進行投資項目決策時，一般采用淨現金流折現的方法估算項目的投資價值，然而公司在經營該項目時，往往采用會計方法衡量項目價值，這給股東從會計報表中直接獲得數據與項目預期的現金流價值進行比較，帶來了一定的困難。

CVA模型

為了便于管理層從投資者角度持續衡量公司價值，CVA模型應運而生。目前這一模型在歐洲公司使用較為廣泛，世界第二大啤酒公司sab miller就率先使用現金增加值報表，公開披露其價值産生及利益分配信息。

CVA模型包括經營現金流（OCF）和經營現金流要求（OCFD）這兩個現金項目。經營現金流為除去折舊的息前稅前利潤（EBD、營運資金變動和非戰略性投資三項之和；經營現金流要求代表投資者對公司戰略投資要求的現金流。OCF和OCFD的差值即為CVA.不難看出，一個時期的現金增加值是對該期間現金産出量高于投資者要求的估計。