期現套利:會計名詞-中文百科頻道

平台及程序化模型

股票現貨市場和股指期貨市場緊密相連，根據股指期貨的制度設計，期貨價格在合約到期日會與現貨市場标的指數的價格相等。但實際行情中，期貨指數價格常受多種因素影響而偏離其合理的理論價格，與現貨指數之間的價格差距往往出現過大或過小的情況。

一旦這種偏離出現，就會帶來在期貨市場和現貨市場之間套利的機會，我們把這種跨越期市和現市同時進行交易的操作稱之為期現套利，也叫指數套利。期現套利首選量邦科技軟件，幫你實現期現套利。

期現套利有兩種類型：

當現貨指數被低估，某個交割月份的期貨合約被高估時，投資者可以賣出該期貨合約，同時根據指數權重買進成份股，建立套利頭寸。

當現貨和期貨價格差距趨于正常時，将期貨合約平倉，同時賣出全部成份股，可以獲得套利利潤，這種策略稱為正向基差套利。

當現貨指數被高估，某個交割月份的期貨合約被低估時，如果允許融券，投資者可以買入該期貨合約，同時按照指數權重融券賣空成份股，建立套利頭寸。當現貨和期貨價格趨于正常時，同時平倉，獲利了結，這是反向基差套利。

期現套利的實質是對現貨指數和期貨指數的基差進行投機。基差的變動是可以分析和預測的，分析正确可以獲利，即使分析失誤套利的風險也遠比單向投機的風險低。

界定

股指期貨的套利交易在一定程度上能夠糾正股指期貨的錯誤定價和過度投機導緻的市場無效性，而且通過這種方式能夠鎖定并獲得一定的無危機收益。

從狹義的角度或者從真正意義的角度看，股指期貨套利意指期現套利；從廣義的角度看，股指期貨套利類型包括期現套利、跨市場套利、跨品種套利、跨期套利等。

期現套利就是指股指期貨與股指現貨産品之間的套利，這種套利機會通常在股指期貨與現貨指數之間出現價格失衡時産生。

基于在股指期貨最後交易日時股指期貨結算價格将收斂于現貨指數，因此這種套利風險較低，屬于真正意義上的套利交易。期現套利主要包括正向買進期現套利和反向買進期現套利兩種。

正常情況下，期現套利交易将确保股指期貨的價格處于合理狀态。

交易風險

期現套利交易不僅面臨着風險，而且有時風險甚至很大。主要的風險包括：

（1）現貨組合的跟蹤誤差風險；

（2）現貨頭寸和期貨頭寸的構建與平倉面臨着流動性風險；

（3）追加保證金的風險；

（4）股利不确定性和股指期貨定價模型是否有效的風險。

由于面臨這些風險，在考慮風險之後的套利收益率如果高于其他投資交易機會，那麼期現套利活動才可能發生。因此，套利所面臨的風險和預期收益率将影響套利活動的效率和期現價差的偏離程度。

作用

期現套利對于股指期貨市場非常重要。

一方面，正因為股指期貨和股票市場之間可以套利，股指期貨的價格才不會脫離股票指數的現貨價格而出現離譜的價格。期現套利使股指價格更合理，更能反映股票市場的走勢。

另一方面，套利行為有助于股指期貨市場流動性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量，也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高，有利于投資者交易和套期保值操作的順利進行。

步驟

1、計算股指期貨的理論價格，估計股指期貨合約無套利區間的上下邊界。無套利區間的上下界确定與許多參數有關，比如借貸利率為多少，市場流動性如何，市場沖擊成本，交易手續費等。确定參數後代入公式即可得到适合自身的無套利區間。由于套利機會轉瞬即逝，所以無套利區間的計算應該及時完成，實際操作中往往借助電腦程式化交易進行。

2、判斷是否存在套利機會。通過監視期貨合約價格走勢并與無套利區間進行比較，可以判斷是否存在套利機會，隻有當期貨價格落在無套利區間上界之上或下界之下時，才出現可操作的套利機會。

3、确定交易規模，确定交易規模時應考慮預期的獲利水平，交易規模大小對市場沖擊影響，交易規模過大會造成沖擊成本高，從而使套利利潤降低。此外，還應考慮融資和融券的可能性，由于我國目前還不能融券，所以反向基差套利還難以實施。

4、同時進行股指期貨合約和股票交易。

5、監控套利頭寸的盈虧情況，确定是否進行加倉或減倉操作。