企業表現
負債與資産的對比關系（即資産負債率）、負債與所有者權益的對比關系、或長期負債與所有者權益的對比關系。在企業過高的杠杆比率的條件下，企業在财務上将面臨着以下壓力：一是不能正常償還到期債務的本金和利息。
二是在企業發生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使企業債權人的利益受到侵害。
三是受此影響，企業從潛在的債權人那裡獲得新的資金的難度會大大提高。
應用
經營杠杆和财務杠杆作為衡量企業經營風險與财務風險的重要指标,合理利用兩種杠杆作用,可以給企業帶來收益,降低風險。息稅前利潤不變，資金結構發生變化。
舉一個籠統簡單的例子：
假設企業的每年獲利210萬（未剔除債務利息前），是通過企業100萬的自有資金與50萬的借入資金運轉而來。此時的資金結構是2/1。剔除10萬元的息稅後，可供分配利潤為200萬，每一元自有資金可獲2塊錢利潤。（假設企業把所有可供分配利潤全部給普通股股東）
若資金結構發生變化，變為50萬的自有資金與100萬的借入資金。息稅前利潤還是210，那麼肯定就不止剔除10萬元息稅了。撐破天20萬。還剩190萬的可供分配利潤。每一元的自有資金可獲利3.8元。
這是你就要決策一下用那種資金結構比較好？除了考慮獲利，還要考濾償債。
某公司欲籌集400萬元以擴大生産規模。籌集資金的方式可采用增發普通股或長期借款方式。若增發普通股則計劃以每股10元的價格增發40萬股。若采用長期借款，則以10%的年利率借入400萬元。已知該公司現有資産總額2000萬，負債比率40%，年利率8%，普通股100萬股。假定增加資金後息稅前利潤500萬，所得稅率為30%。我們用财務杠杆的方法來分析下，到底采取什麼方式增資。
通過計算，得當息稅前利潤為204萬時，采用何種方式增資都是一樣的，如果超過204萬，那麼采用長期借款方式，對普通股股東有利。我們也可以用财務杠杆來進行決策。主要用的是DFL的簡化公式：DFL=EBIT/（EBIT-I），計算出的DFL肯定是采用長期借款時的大。
财務杠杆是指企業利用負債來調節權益資本收益的手段。合理運用财務杠杆給企業權益資本帶來的額外收益，即财務杠杆利益。由于财務杠杆受多種因素的影響，在獲得财務杠杆利益的同時，也伴随着不可估量的财務風險。因此，認真研究财務杠杆并分析影響财務杠杆的各種因素，搞清其作用、性質以及對企業權益資金收益的影響，是合理運用财務杠杆為企業服務的基本前提。
财務杠杆是一個應用很廣的概念。在物理學中，利用一根杠杆和一個支點，就能用很小的力量擡起很重的物體，而什麼是财務杠杆呢？從西方的理财學到我國的财會界對财務杠杆的理解，大體有以下幾種觀點：
其一：将财務杠杆定義為"企業在制定資本結構決策時對債務籌資的利用"。因而财務杠杆又可稱為融資杠杆、資本杠杆或者負債經營。這種定義強調财務杠杆是對負債的一種利用。
其二：認為财務杠杆是指在籌資中适當舉債，調整資本結構給企業帶來額外收益。如果負債經營使得企業每股利潤上升，便稱為正财務杠杆；如果使得企業每股利潤下降，通常稱為負财務杠杆。顯而易見，在這種定義中，财務杠杆強調的是通過負債經營而引起的結果。
另外，有些财務學者認為财務杠杆是指在企業的資金總額中，由于使用利率固定的債務資金而對企業主權資金收益産生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側重于負債經營的結果，但其将負債經營的客體局限于利率固定的債務資金，筆者認為其定義的客體範圍是狹隘的。
損失
通過前面的論述我們已經知道所謂财務杠杆利益(損失）是指負債籌資經營對所有者收益的影響。負債經營後，企業所能獲得的利潤就是：
資本收益=企業投資收益率×總資本－負債利息率×債務資本=企業投資收益率×（權益資本+債務資本）－負債利息率×債務資本
=企業投資收益率×權益資本－（企業投資收益率－負債利息率）×債務資本（此處的企業投資收益率率=息稅前利潤÷資本總額，所以即息稅前利潤率）。
因而可得整個公司權益資本收益率的計算公式為權益資本收益率=企業投資收益率+(企業投資收益率－負債利率)×債務資本/權益資本。
可見，隻要企業投資收益率大于負債利率，财務杠杆作用使得資本收益由于負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大于企業投資收益率，且産權比率（債務資本/權益資本）越高，财務杠杆利益越大，所以财務杠杆利益的實質便是由于企業投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。
而若是企業投資收益率等于或小于負債利率，那麼負債所産生的利潤隻能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是财務杠杆損失的本質所在。
負債的财務杠杆作用通常用财務杠杆系數（Degree of Financial Leverage,DFL)來衡量，财務杠杆系數指企業權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。其理論公式為：财務杠杆系數=權益資本收益變動率/息稅前利潤變動率
通過數學變形後公式可以變為：财務杠杆系數=息稅利潤/(息稅前利潤－負債比率×利息率)=息稅前利潤率/（息稅前利潤率--負債比率×利息率）
根據這兩個公式計算的财務杠杆系數，後者揭示負債比率、息稅前利潤以及負債利息率之間的關系，前者可以反映出主權資本收益率變動相當于息稅前利潤變動率的倍數。企業利用債務資金不僅能提高主權資金的收益率，而且也能使主權資金收益率低于息稅前利潤率，這就是财務杠杆作用産生的财務杠杆利益（損失）。
風險
風險是一個與損失相關聯的概念，是一種不确定性或可能發生的損失。财務風險是指企業因使用債務資本而産生的在未來收益不确定情況下由主權資本承擔的附加風險。
如果企業經營狀況良好，使得企業投資收益率大于負債利息率，則獲得财務杠杆利益，如果企業經營狀況不佳，使得企業投資收益率小于負債利息率，則獲得财務杠杆損失，甚至導緻企業破産，這種不确定性就是企業運用負債所承擔的财務風險。
企業财務風險的大小主要取決于财務杠杆系數的高低。一般情況下，财務杠杆系數越大，主權資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率升，則主權資本收益率會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那麼主權資本利潤率會以更快的速度下降，從而風險也越大。
反之，财務風險就越小。财務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。下面的例子将有助于理解财務杠杆與财務風險之間的關系。
在全部息稅前利潤率為15%的情況下，負債比率越高，所獲得财務杠杆利益越大，權益資本淨利潤越高。在企業全部資本息稅前利潤率為9%的條件下，情況則相反。
以負債比率80%為例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權益資本淨利潤率就會提高2.6個百分點[（22.75%－9.75%）÷（15－10）]，全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本淨利潤率則下降2.6個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等于負債成本為轉折點），财務杠杆作用就會從積極轉化為消極。
此時，使用财務杠杆，反面降低了在不使用财務杠杆的情況下本應獲得的收益水平，而且越是較多使用财務杠杆，損失越大。在息稅前利潤為90萬元，負債比率80%的條件下，财務杠杆系數高達9，就是說，如果息稅前利潤在90萬元的基礎上每降低1%，權益資本淨利潤将以9倍的速度下降，可見财務風險之高。
如果不使用财務杠杆，就不會産生以上損失，也無财務風險而言，但在經營狀況好時，也無法取得杠杆利益。
由于财務風險随着财務杠杆系數的增大而增大，而且财務杠杆系數則是财務杠杆作用大小的體現，那麼影響财務杠杆作用大小的因素，也必然影響财務杠杆利益（損失）和财務風險。下面我們分别讨論影響兩者的三個主要因素：
1、息稅前利潤率：由上述計算财務杠杆系數的公式④可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，财務杠杆系數越小；反之，财務杠杆系數越大。因而稅前利潤率對财務杠杆系數的影響是呈相反方向變化。由計算權益資本收益率的公式②可知，在其他因素不變的情況下息稅前利潤率對主權資本收益率的影響卻是呈相同方向的。
2、負債的利息率：同樣上述公式②④可知，在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，财務杠杆系數越大，反之，财務杠杆系數越小。負債的利息率對财務杠杆系數的影響總是呈相同方向變化的，而對主權資本收益率的影響則是呈相反方向變化。
即負債的利息率越低，主權資本收益率會相應提高，而當負債的利息率提高時，主權資本收益率會相應降低。那種認為财務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險是片面的觀點。
3、資本結構：根據前面公式①②可以知道，負債比率即負債與總資本的比率也是影響财務杠杆利益和财務風險的因素之一，負債比率對财務杠杆系數的影響與負債利息率的影響相同。即在息稅前利潤率和負債利息率不變的情況下，負債比率越高，财務杠杆系數越大；反之，财務杠杆系數越小，也就是說負債比率對财務杠杆系數的影響總是呈相同方向變化的。
但負債比率對主權資金收益率的影響不僅不同于負債利息率的影響，也不同于息稅前利潤率的影響，負債比率對主權資本收益率的影響表現在正、負兩個方面，當息稅前利潤率大于負債利息率時，表現為正的影響，反之，表現為負的影響。
上述因素在影響财務杠杆利益的同時，也在影響财務風險。而進行财務風險管理，對企業來講是一項極為複雜的工作，這是因為除了上述主要因素外，影響财務風險的其他因素很多，并且這其中有許多因素是不确定的，因此，企業必須從各個方面采取措施，加強對财務風險的控制，一旦預計企業将出現财務風險，就應該采取措施回避和轉移。
回避财務風險的主要辦法是降低負債比率，控制債務資金的數額。回避風險的前提是正确地預計風險，預計風險是建立在預計未來經營收益的基礎上的，如果預計企業未來經營狀況不佳，息稅前利潤率低于負債的利息率，那麼就應該減少負債，降低負債比率，從而回避将要遇到的财務風險。
轉移風險是指采取一定的措施，将風險轉移他人的做法，其具體做法是通過選擇那些利率可浮動，償還期可伸縮的債務資金，以使債權人與企業共擔一部分财務風險。
此外，财務杠杆作用程度的确定除考慮财務杠杆利益（損失）和财務風險之外，還應注意經營杠杆聯合财務杠杆對企業複合杠杆和複合風險的影響，使之達到一定的複合杠杆作用，根據經營杠杆的不同作用選擇不同的财務杠杆作用。
綜上所述，财務杠杆可以給企業帶來額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構成财務風險的重要因素。财務杠杆利益并沒有增加整個社會的财富，是既定财富在投資人和債權人之間的分配；财務風險也沒有增加整個社會的風險，是經營風險向投資人的轉移。
财務杠杆利益和财務風險是企業資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在杠杆利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。任何隻顧獲取财務杠杆利益，無視财務風險而不恰當地使用财務杠杆的做法都是企業财務決策的重大失誤，最終将損害投資人的利益。
