基本内容
物美商業，全稱北京物美商業集團股份有限公司是國内最早以連鎖方式經營超市的專業集團公司之一。成立于1994年的物美，是北京-天津-河北地區最早、最大的連鎖超市，是我國最大的現代流通企業之一。在華北、華東、西北等地，有1000多家商場，年銷售額500餘億元，資産500餘億元，員工10萬餘名，每年服務的顧客超過6億人次。集團業務主要涉及零售貿易、電子商務、互聯網/物聯網科技、物流運輸等多個業态，旗下有“物美”、“美廉美”、“百安居”、“新華百貨”、“浙江供銷超市”等知名品牌。
物美集團秉承“發展現代流通産業，提升大衆生活品質”經營理念，為國家穩增長、促就業、惠民生做出重要貢獻，被譽為首都的“米袋子、菜籃子”。創始人張文中博士堅持當好人、幹正事、有原則、守底線，是全國著名曆經艱難、初心不改企業家。
公司股票
08财年純利增幅跑赢收入增長的物美商業今日大幅上揚，股價現急漲9.29%至9.53港元，成交408萬股。或受其第一大流通股東趙丹陽(截至今年一季度末合計持有6595.05萬股，占已發行股本13.02%)在與“股神”巴菲特共進天價宴席中向其推薦并請教對物美商業看法的相關報道提振。因綜合媒體報道，趙丹陽曾稱會向巴菲特請教對于其重資參與的物美商業的看法，并贊賞其商業模式非常好，而且管理很成功。
而據曆史資料顯示，雖然自去年以來港股市場并不景氣，但物美商業的表現卻可圈可點，以該股目前的最新市價，對比趙丹陽去年4月至今大約6.6港元的買入均價，獲利已經超過44%(近2億港元)。
增發必重啟
2008年7月25日，新華百貨發布增發公告，稱拟以每股15.6元的價格向物美控股非公開發行不超過2億股股份，以收購其持有的物美商業5億股内資股，約占物美商業總股本的40.8%，收購價總計約31.2億元。以此折算，相當于對當時的物美商業每股作價6.26元。
此次非公開發行方案前，物美控股直接持有新華百貨3614萬股股份，占新華百貨總股本的29.27%。非公開發行完成後，物美控股将直接持有新華百貨不超過2.36億股，占發行後總股本比例不超過73%，同時，新華百貨持有物美商業40.8%的股權。
在物美控股轉讓持有的40.8%的物美商業内資股後，仍通過其境外全資子公司瑞特國際有限公司(注冊地為英屬維爾京群島)，持有物美商業137.50萬股H股，北京網商世界電子商務有限公司、北京和康友聯技術有限公司、北京君合投資有限公司、北京雙臣快運有限公司和瑞特國際有限公司是關聯人士。
如此一來，物美控股既可實現絕對控股新華百貨，同時又可規避75%的持股紅線，保留其上市資格。若最終确定發行2億股新股，交易完成後，社會公衆對新華百貨的持股比例不低于25%，仍具上市條件。
當時确定增發定價，即新華百貨每股15.60元和物美商業每股6.26元都低于當時各自二級市場股價；去年7月25日，新華百貨股價是18.61元，物美商業為7.1元。但爆發全球金融危機以來，物美商業股價由最高時的8.27元跌至最低達4.98元，跌幅超40%，新華百貨股價由最高的20.17元最低跌至7.51元，跌幅超過63%。
實際上，上述方案的變量是新華百貨股價、物美商業股價、增發後物美控股持有新華百貨的股權比率，而不變的是物美控股所持物美商業股權等。上述增發價則是有關各方在平衡了物美控股、物美商業及新華百貨等各方股東利益之後找到的平衡點，在兩者股價不成比例地暴跌之後，利益已難平衡，增發價格難重新厘定。1月19日，新華百貨宣布将擇機重新召開董事會審議發行股份購買資産事項。
對于重啟增發方案來說，最佳的時機就是兩者股價重新恢複到先前的“匹配”水平。截至5月5日，物美商業股價已重新漲至7.2港元，而新華百貨股價則漲至17.34元。
除了上述增發方案确定的增發價格，可視為相關利益方為新華百貨價值确定了“安全邊際”之外，知名私募人士趙丹陽的舉動某種程度上也具有風向标的意義。
去年4月30日，趙丹陽通過旗下赤子之心中國成長基金(Pure Heart China Growth Investment Fund)首次建倉物美商業。截至今年4月1日，赤子之心累計持有物美商業2862萬股，雖然通過分紅獲紅利近1000萬元，但當時仍存在賬面虧損。不過，趙丹陽建倉物美商業的平均成本為每股6.53元，截至5月5日，物美商業股價漲至7.2港元，趙丹陽也僅盈利10%。
融資鋪路
物美控股通過增發獲得新華百貨73%的持股量是經過精心設計的，目的是為了達到高度控盤，為新華百貨後續通過轉送配等方式發行新股奠定基礎。
受制于香港創業闆的融資硬傷，物美商業一直有轉闆的沖動，但是張文中的入獄使得這種可能性暫時受阻，同時，國内競争激烈的零售業要求物美商業和新華百貨必須通過新的融資迅速搶占市場。
新華百貨作為銀川地區商業零售龍頭的地位也正遭受挑戰。2008年初，甘肅蘭州百貨巨頭國芳百盛挺進銀川市場，另外坊間有傳聞北京王府井(26.72,0.04,0.15%)百貨業将于近一、兩年進駐銀川，分切市場蛋糕。即便到目前為止，新華百貨仍能控制銀川百貨業半壁江山，但難以預測未來幾年銀川百貨業的格局走勢。
物美控股原本就有計劃将新華百貨發展成全國性百貨商店，按照銀川市場目前的競争格局，新華百貨進軍全國勢在必行，但面臨資金的考驗。物美商業從母公司收購杭州天天商業，又通過天天商業收購浙江供銷超市，意圖跳出北京市場進軍全國市場，但面臨的現實問題是，如果采用兼并收購的方式向全國擴張，公司的融資途徑必須通暢。
因此新華百貨成為承擔物美控股整體融資的大平台，相對于物美商業，新華百貨的盤子太小，通過定向增發可以增厚新華百貨的盤子和業績。新華百貨的營業收入将從25億元增長到112億元，總資産從13.3億元增長到59億元，使其具備更強的再融資能力。
如果啟動非公開發行，物美商業将作為公司的控股子公司，合并報表後，物美商業的主營業務收入、主營業務利潤以及稅後淨利潤等項指标在合并報表數據中所占的比重将超過60%(甚至70%以上)。
合并之後，新華百貨将成為A股為數不多的以百貨綜超為主業、銷售收入超百億元大關的公司。物美控股或會進一步整合旗下零售百貨資源，比如将北京新華百貨門店放入新華百貨等 。
