彼得·林奇:天才投資家-中文百科頻道

個人經曆

1944年1月19日，彼得·林奇出生于美國波士頓的一個富裕的家庭裡。父親曾經是波士頓學院的一個數學教授，後來放棄教職，成為約翰·漢考克公司的高級審計師。可是不幸的是，在林奇10歲那年，父親因病去世，全家的生活開始陷入困境。

為了省錢，家人開始節衣縮食，林奇也從私立學校轉到了公立學校，而且開始了半工半讀的生活。11歲的他在高爾夫球場找了份球童的工作。這份工作應該說是最理想不過了，球童工作一個下午比報童工作一周掙的還多。

高爾夫球場一直是風雲人物、名流巨賈的聚集之地，與其他球童不同的是，林奇不僅撿球，還注意學習。從高爾夫俱樂部的球員口中，他接受了股票市場的早期教育、知道了不同的投資觀點。

林奇跟随球手打完一輪球，就相當于上一堂關于股票問題的免費教育課。

在當時，雖然是經濟發達的美國，但人們的意識還是相對保守，對股票業并不很信任，視股票市場如賭場，把買股票等同于賭博行為，雖然這時股票上漲了3倍，原本林奇也是這樣想的，但球童的經曆開始讓林奇逐漸改變了看法，增強了賺錢意識，雖然他那時并沒有錢去投資股票。

就這樣邊工作邊讀書，林奇讀完了中學，順利考入賓州大學沃頓學院。即使在沃頓學院學習期間，林奇也未放棄球童的工作，他還因此獲得了弗朗西斯·維梅特球童獎學金。

沃頓商學院的經曆對于以後林奇的成長是十分關鍵的。為了家庭，為了自己，林奇開始着手研究股票，他想找出其中的“秘密”，成為象高爾夫球場的客戶一樣成功的人物。于是，他有目的地專門研究與股票投資有關的學科。除了必修課外，他沒有選修更多的有關自然科學、數學和财會等課程，而是重點的專修社會科學，如曆史學、心理學、政治學。此外，他還學習了玄學、認識論、邏輯、宗教和古希臘哲學。還沒有真正涉足商海之時，林奇就已經意識到，股票投資是一門藝術，而不是一門科學，曆史和哲學在投資決策時顯然比統計學和數學更有用。

因為球童的兼職和獎學金做經濟的堅強後盾，大二的時候，林奇已經有了一筆不小的收入。他決定用這筆積蓄進行股票投資，小試牛刀。他從積蓄中拿出1250美元投資于飛虎航空公司的股票，當時他買入的價格是每股10美元。後來，這種股票因太平洋沿岸國家空中運輸的發展而暴升。随着這種股票的不斷上漲，林奇逐漸抛出手中的股票來收回資金，靠着這筆資金，他不僅讀完了大學，而且念完了研究生。

暑假期間，林奇來到世界最大的投資基金管理公司——“富達”，在這裡做暑假實習生，能在這樣的公司實習，是一種非常難得的機會。這份工作不僅使林奇打破了對股票分析行業的神秘感，也讓他對書本上的理論産生了懷疑，教授們的理論在真正的市場中，幾乎全線崩潰，這種信念促使了林奇特别注重實際調研的作用。

成長記錄

在人們的眼中，他就是财富的化身，他說的話是所有股民的寶典，他手上的基金是有史以來最賺錢的，如果你在1977年投資100美元該基金，在1990年取出，13年時間已變為2739美元，增值26.39倍（注意，每年複合增長率為29%，1.29的13次方是27.39，不是2800美元，增值28倍），不過13年的時間。

這個“股票天使”就是彼得·林奇曆史上最偉大的投資人之一，《時代雜志》評他為首席基金經理。他對共同基金的貢獻，就像是喬丹之于籃球，鄧肯之于現代舞蹈。他不是人們日常認識中的那種腦滿肥腸的商人，他把整個比賽提升到一個新的境界，他讓投資變成了一種藝術，而且緊緊地抓住全國每一個投資人和儲蓄者的注意力。當然，他也在這場比賽中獲得了極大的名譽和财富。

成功秘訣

心态平和，從容不迫，穩健而敢于犯險。

纖毫小事中覓先機。

投資策略及理論：

以價值投資為根基的實用投資策略。看重的是個股品質。

理論闡述

價值投資的精髓在于，質好價低的個股内在價值在足夠長的時間内總會體現在股價上，利用這種特性，使本金穩定地複利增長。

具體做法

其投資智慧是從最簡單的生活方式中體驗的。從生活中發掘有潛能的股份。投資具有潛力，且未被市場留意的公司，長線持有，利用複式滾存穩定增長，他認為應該将股票分類作為投資的第一步。

遵守的規則與禁忌

林奇選股品味：1、傻名字 2、乏味 3、令人厭煩 4、有庇護的獨立子公司 5、乏人關注的潛力股 6、充滿謠言的公司 7、大家不想關注的行業 8、增長處于零的行業 9、具保護壁壘的企業 10、消耗性大的消費品 11、直接受惠高技術的客戶 12、連其雇員也購買的股票 13、會回購自己股份的公司 14.主營業務單一的公司，認為“多樣化惡化”。

令林奇退避三舍的公司：1、當炒股 2、其龍頭企業二世 3、不務正業的公司 4、突然人氣急升的股票 5、欠缺議價力的供應商 6、名字古怪的公司

對大勢與個股關系的看法

林奇認為赢輸實際和市場的關系不大，股市不過是用來驗證一下是否有人在做傻事的地方。不能依賴市場來帶動手裡的股票上揚。

個人觀點

對股市預測的看法

從不相信誰能預測市場。相信自己。

對投資工具的看法

總括

對林奇來說，投資隻是賭博的一種，沒有100%安全的投資工具。

名言及觀念

“不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目。” 投資前三個問題：1、你有物業嗎？ 2、你有餘錢投資嗎？ 3、你有賺錢能力嗎？不少投資者選購股票的認真程度竟不如日常的消費購物，如果把購物時貨比三家的認真用于選股，會節省更多的錢。

其它及成就

1944年出生于美國，1977年接管富達麥哲倫基金，13年資産從1800萬美元增至140億美元，年複式增長29%。

黃金規則

彼得·林奇是個投資奇才，作為一個著名的基金管理人，他的思維更現代、投資技巧更新穎複雜，但我們從以下投資規則中能夠看出，在骨子裡他依然是與格雷厄姆、巴菲特一脈相承的基本面分析派：

1．投資是令人激動和愉快的事，但如果不作準備，投資也是一件危險的事情。

2．投資法寶不是得自華爾街投資專家，它是你已經擁有的。你可以利用自己的經驗，投資于你已經熟悉的行業或企業，你能夠戰勝專家。

3．過去30年中，股票市場由職業炒家主宰，與公衆的觀點相反，這個現象使業餘投資者更容易獲勝，你可以不理會職業炒家而戰勝市場。

4．每支股票背後都是一家公司，去了解這家公司在幹什麼。

5．通常，在幾個月甚至幾年内公司業績與股票價格無關。但長期而言，兩者之間100%相關。這個差别是賺錢的關鍵，要耐心并持有好股票。

6．你必須知道你買的是什麼以及為什麼要買它，“這孩子肯定能長大成人”之類的話不可靠。

7．遠射幾乎總是脫靶。

8．持有股票就像養育孩子，不要超出力所能及的範圍。業餘選段人大概有時間追蹤8～12家公司。不要同時擁有5種以上的股票。

9．如果你找不到一支有吸引力的股票，就把錢存進銀行。

10．永遠不要投資于你不了解其财務狀況的公司。買股票最大的損失來自于那些财務狀況不佳的公司。仔細研究公司的财務報表，确認公司不會破産。

11．避開熱門行業的熱門股票。最好的公司也會有不景氣的時候，增長停滞的行業裡有大赢家。

12．對于小公司，最好等到它們有利潤之後再投資。

13．如果你想投資麻煩叢生的行業，就買有生存能力的公司，并且要等到這個行業出現複蘇的信号時再買進。

14．如果你用1000元錢買股票，最大的損失就是1000元。但是如果你有足夠的耐心，你可以獲得1000元甚至5000元的收益。個人投資者可以集中投資幾家績優企業，而基金經理卻必須分散投資。持股太多會失去集中的優勢，持有幾個大赢家終生受益。

15．在每個行業和每個地區，注意觀察的業餘投資者都能在職業炒家之前發現有巨大增長潛力的企業。

16．股市的下跌如科羅拉多州1月份的暴風雪一樣是正常現象，如果你有所準備，它就不會傷害你。每次下跌都是大好機會，你可以挑選被風暴吓走的投資者放棄的廉價股票。

17．每個人都有足夠的智力在股市賺錢，但不是每個人都有必要的耐力。如果你每遇到恐慌就想抛掉存貨，你就應避開股市或股票基金。

18．總有一些事情需要操心。不要理會周末的焦慮和媒介最新的恐慌性言論。賣掉股票是因為公司的基本情況惡化，而不是因為天要塌下來。

19．沒有人能夠預測利率、經濟形勢及股票市場的走向，不要去搞這些預測。集中精力了解你所投資的公司情況。

20．分析三家公司，你會發現1家基本情況超過預期；分析六家，就能發現5家。在股票市場總能找到意外的驚喜——公司成就被華爾街低估的股票。

21．如果不研究任何公司，你在股市成功的機會，就如同打牌賭博時，不看自己的牌而打赢的機會一樣。

22．當你持有好公司股票時，時間站在你這一邊，你要有耐心——即使你在頭5年中錯過了沃爾瑪特股票，但在下一個5年它仍是大赢家。

23．如果你有足夠的耐性，但卻既沒有時間也沒有能力與精力去自己搞研究，那就投資共同基金吧。這時，投資分散化是個好主意，你該持有幾種不同的基金：增長型、價值型、小企業型、大企業型，等等。投資6家同類共同基金不是分散化。

24．在全球主要股票市場中，美國股市過去10年的總回報排名第八。通過海外基金，把一部分投資分散到海外，可以分享其他國家經濟快速增長的好處。

25．長期而言，一個經過挑選的股票投資組合總是勝過債券或貨币市場賬戶，而一個很差的股票投資組合還不如把錢放在坐墊下。

基金法則

彼得·林奇是全球基金業曆史上的傳奇人物。由他執掌的麥哲倫基金13年間資産增長27倍，創造了共同基金曆史上的财富神話。彼得·林奇的股票投資理念已經成為投資界耳熟能詳的經典。不過，一般人較少注意的是，作為一個成功的基金管理人，彼得·林奇對普通投資者如何投資基金、如何挑選基金也給出了很好的建議。

恰逢國内基金業發展熱火朝天，大量新投資者加入基金投資行列，而投資者在如何投資基金上仍普遍存有誤區。那麼，我們不妨聽聽這位管理基金的大師是如何建議投資者們投資基金的。我們總結了彼得·林奇的基金投資七大法則，這些建議對于基金投資者修正自己的投資理念，端正投資心态，甚至是學習具體的投資知識。

基金投資法則一：盡可能投資于股票基金

彼得·林奇是著名的選股型基金經理，他對股票的偏愛貫徹始終。林奇給基金投資者的第一個建議就是：盡可能投資于股票基金。

法則一的理由是，從證券市場的長期發展來看，持有股票資産的平均收益率要遠遠超過其他類别資産。因此，如果一個投資者把投資作為家庭長期财務規劃一部分，追求長期的資本增值，就應該把可投資資金盡可能購買股票類資産。對基金投資者來說就是盡可能投資于股票基金。

林奇的第一法則可能正是眼下不少基金投資者最為擔憂的問題：如果股市發生大幅震蕩或調整怎麼辦？林奇的意見是，如果你不能比較好地預計到股市調整的到來，那麼就堅定地持有。美國曆史上曾經發生過多次嚴重的股災，哪怕投資者一次也沒有避開這些股災，長期投資的結果也遠遠強于撤出股票投資。最關鍵的，是投資者不能因股市的調整而恐懼、撤出股票投資。"隻有通過長期持有股票基金，才能夠給投資者帶來收益。但是，這需要有非常強的意志力。"

林奇第一法則其實是關于投資的信念問題；即從投資的角度來說，避開股票的風險，其實要大于持有股票的風險。這條經驗已經被全球的股市發展曆史多次證明，更何況是處在經濟和資本市場都處于蓬勃發展時期的中國。哪怕中途經曆了幾年的熊市，堅持投資的結果，也遠遠強于避開股市投資。從這個角度來說，股市在上升周期中的調整，是無需過分擔心的。在市場震蕩的時期，投資者需要克服的是恐懼，并以理性的态度面對。

當然，這一法則也并不是說投資者可以盲目持有股票基金。實際上也需要兩個前提：一是這部分資金應該是以長期資本增值為目的的投資，也就是說，不影響個人/家庭正常财務狀況的資金；這樣才不會因為短期的波動帶來可能影響投資決策的财務壓力。另一方面還關系到基金的選擇問題：什麼樣的股票型基金才可以堅持投資？什麼樣的投資方式可以堅持？通過挑選優秀的股票型基金，組合不同的投資風格，投資者事實上可以更好地規避股市調整的風險。這裡就涉及到後面提到的基金投資法則。

基金投資法則二：忘掉債券基金

彼得林奇的基金投資法則之二：忘掉債券基金。這和投資法則一一脈相承。彼得林奇以偏愛股票投資着稱，但這一法則并非完全由個人偏好所緻。

彼得林奇有兩個理由：理由一與法則一相同，即從資本增值的角度看，債券類資産收益遠不如股票；理由二，如果投資者青睐固定收益，那麼不如直接購買債券。因為從實踐來看，債券基金的收益并不比單個債券更好，而購買債券基金，還要支付昂貴的申購費、管理費。而且持有基金的時間越長，債券基金相對債券的表現就越差。彼得林奇把這一法則戲稱為："沒有必要付錢請馬友友來聽收音機"。

彼得林奇是根據美國市場的情況作出這一結論的。對于國内投資者來說，目前債券基金還不失為普通投資者投資于債券市場的一個方便的渠道。但直接投資于債券的效果的确與債券基金相差不大。

基金投資法則三：按基金類型來評價基金

彼得林奇基金投資法則第三：要找到同類型基金進行評價。弄清投資的基金屬于哪一類型，有助于作出正确的投資決策。

之所以要按基金類型來評價基金，是因為不同類型的基金，在不同的市場時期和市場環境下可能會表現不同。如果因為價值型基金近期表現持續落後市場而認為該基金不佳，可能就錯過了一隻很好的價值型基金。而投資者經常犯的錯誤是，"他們總是在最需要忍耐的時候失去耐心，從價值型基金跳槽到成長型基金，其實前者正要走向複蘇而後者可能馬上開始衰落"。

彼得林奇為投資者指出了分析基金收益對比的一個基本原則，就是投資者比較基金收益的差異，要基于同一投資風格或投資類型，而不能簡單地隻看收益率。各種風格中，都有優秀的基金，而不同風格的優秀基金則是投資者構建投資組合的良好備選對象。如果某基金頻繁地變更投資風格，對投資者來說并不是好事，因為林奇的經驗認為，"基金管理人缺乏嚴格的投資記錄約束可能會在短期内帶來積極的效果，但這些都隻是暫時的"。

從國内基金業的情況來看，雖然基金數量已經較多，但基金類型仍然不夠豐富。而從投資風格角度來劃分，多數基金屬于風格不明确的"資本增值型基金"，投資風格也缺乏穩定性。因此，目前投資者可以主要基于基金的基準資産配置比例來劃分基金類型，如股票型、偏股型、配置型等等。而随着基金業發展進一步深化，更豐富的基金類型和基金投資風格的區分将變得日益重要。根據不同的基金類型/風格來對比分析基金之間的表現，有助于投資者發現哪些是真正表現優異的基金。

法則四：忽視短期表現，選擇持續性好的基金

如何選擇表現優異的價值型基金、成長型基金，或者是資本增值型基金呢？林奇認為，大多數投資者是通過基金過往的表現來選擇的；投資者最熱衷的是研究基金過去的表現，尤其是最近一段時間的表現。然而，在林奇看來，"這些努力都是白費的"。

這些投資者通常會選取理柏(Lipper)排行榜上最近1年或最近半年表現最好的基金管理人，并将資金投資于這個基金，"這種做法特别愚蠢。因為這些基金的管理人，通常将大部分資金冒險投資于一種行業或一種熱門類型的公司，并且取得了成功。而在下一年度，若這個基金管理人不是那麼幸運，則可能會排到理柏排行榜的最後"。

這實際上告訴我們一個普遍現象，即基金業中的短跑冠軍未必能是長跑冠軍。國外市場如此，而在國内市場同樣的例子也并不鮮見。關鍵還是在于，冠軍背後的原因是什麼？基金更長一段時期内業績表現是否穩定，是否表現出持續性更為重要。

因此，彼得林奇給出了基金投資法則四：不要花太多時間去研究基金過去的表現，尤其是最近一段時間的表現。"但這并不等于是不應該選擇具有長期良好表現的基金，而最好是堅持持有表現穩定且持續的基金"。

這實際上涉及到我們評估基金業績表現的的一個重要方面：收益持續性，也是我們一直強調投資者要特别關注的。尤其是對于普通投資者，如果你不能很好地分析基金近期高收益背後的真正原因是什麼，那就更多地關注已經表現出很好的收益持續性的基金，因為這比短期收益更好地反映基金經理人的投資管理能力。如果要選擇長期投資，就要挖掘真正能夠給投資者帶來穩定回報的基金。因為從長期來看，收益的持續性遠比一時取得收益冠軍更為重要。除非你是短期交易的天生熱衷者。投資者可以參考德勝基金評級中的收益持續性評級，這正是為幫助投資者評估收益持續性而設計的。

法則五：組合投資，分散基金投資風格

彼得林奇基金投資法則五：建議投資者在投資基金時，也需要構建一個組合。而構建組合的基本原則就是，分散組合中基金的投資風格。

林奇認為，"随着市場和環境的變化，具有某種投資風格的基金管理人或一類基金不可能一直保持良好的表現，适用于股票的原則同樣适用于共同基金"。投資者不知道下一個大的投資機會在哪，因此對不同風格的基金進行組合是必要的。

彼得林奇把這樣的組合稱為組織"全明星隊"。也就是從各種風格、類型的基金中，都挑選出滿足其他法則的優秀基金，作為備選對象，然後再從中構建投資組合。

在國内基金業，組合投資的做法也已經越來越被普通投資者所接受。不過，許多投資者在進行組合投資時有兩點誤區：一是過于分散，把資金分散投資在許多基金中；這顯然是錯誤的。并不是組合越分散效果越好，而是要分散有度、分散有方："有度"是指适度分散，組合中基金的數量一般不需要超過3個；"有方"是指組合備選對象不是廣撒網，而是經過挑選後的優秀基金。

二是組合中持有的多數基金風格雷同，這樣各隻基金的收益表現實際上可能高度相關，實際上也就起不到構建組合的效果了。

在這兩方面，彼得林奇的"全明星隊"思路都值得投資者借鑒。

基金投資法則六：如何調整基金投資組合

已經持有一個基金組合時，如何根據市場的變化調整投資呢？彼得林奇提出了一個簡易的一般性法則：在往組合中增加投資時，選擇近期表現持續不好的風格追加投資。注意不是在基金投資品種之間進行轉換，而是通過追加資金來調整組合的配置比例。

彼得林奇的經驗證明，這樣的組合調整方式，往往能夠取得比較好的效果。基金表現之間的"風格輪動"效應是這種調整方式的依據。而"基金風格輪動"事實上又是基于股票市場的"風格/闆塊輪動"。根據這個簡單的原則調整組合，實際上起到了一定的跟蹤風格輪動的效果。因為長期平均來說，買進下跌的闆塊，風險比買進已經上漲的闆塊更小。

基金投資法則七：适時投資行業基金

在适當的時機，投資行業基金，是彼得林奇給基金投資者的基金投資法則七。法則七實際上是法則六的運用，隻不過風格區分更明确地體現在行業區分。

所謂行業基金，是指投資範圍限定在某個行業的上市公司的基金。行業定義既可以是大的行業類别，也可以是細分行業。行業基金的走向實際上反映了該行業在股市上的表現。彼得林奇認為，"理論上講，股票市場上的每個行業都會有輪到它表現的時候。"因此，彼得林奇的簡單投資法則是，在往組合中增加投資時，選擇近期表現暫時落後于大盤的行業。這個原理和風格調整是一緻的，投資者需要做的，是如何确定表現暫時落後于大盤的行業。如果更細緻一些地研究，那些已經處于衰退谷底，開始顯示複蘇迹象的行業是最好的選擇。

從國内基金業的情況來看，國内目前行業基金數量較少，專門針對某個行業類别或者細分行業的基金為數不多，行業複蓋面也遠遠不及全市場。因此，目前針對行業基金的投資空間還比較有限。不過，随着基金業的快速發展，這種狀況很快将會得到改變。随着行業基金逐步增多，針對行業基金的基金投資策略也将找到用武之地。

理财四不要

不要相信各種理論

多少世紀以來，人們聽到公雞叫後看見太陽升起，于是認為太陽之所以升起是由于公雞打鳴。今天，雞叫如故。但是每天為解釋股市上漲的原因及影響的新論點，卻總讓人困惑不已。“每當我聽到此類理論，我總是想起那打鳴的公雞”。不要相信專家意見

專家們不能預測到任何東西。雖然利率和股市之間确實存在着微妙的相互聯系，我卻不信誰能用金融規律來提前說明利率的變化方向。相信成功得來不易，而且從小培養下一代成功緻富的觀念的人，才是掌握命運、掌握财富，信奉智慧的人。

不要相信數學分析

“股票投資是一門藝術，而不是一門科學”。對于那些受到呆闆的數量分析訓練的人，處處都會遇到不利因素，如果可以通過數學分析來确定選擇什麼樣的股票的話，還不如用電腦算命。選擇股票的決策不是通過數學做出的，你在股市上需要的全部數學知識是你上小學四年級就學會了的。

不要相信投資天賦

在股票選擇方面，沒有世襲的技巧。盡管許多人認為别人生來就是股票投資人，而把自己的失利歸咎為天生愚笨。我的成長曆程說明，事實并非如此。在我的搖籃上并沒有吊着股票行情收錄機，我長乳牙時也沒有咬過股市交易記錄單，這與人們所傳貝利嬰兒時期就會反彈足球的早慧截然相反。

草根調查選股法則

投資程序

彼得·林奇被美國基金評等公司評為【史上最傳奇的基金經理人】也是【全球最佳選股者】，其投資哲學的特色是利用已知的事實做投資，重點在于草根調查(kickthetire，直譯：踢輪胎)，投資偏好在成長兼具價值，任何一種類股及産業，隻要是好的公司，價格合理皆可能成為投資标的，而不需判斷市場的時機，以下是彼得·林奇在選股時所使用的數量化指标： *負債比例≦25%

*現金及約當現金-長期負債>0

*股價/每股自由現金流量0

*股價÷每股自由現金流量<10

*貨成長率<營收成長率>

*(5年平均盈餘成長率股息率)/本益比≧2

使用限制

*由于彼得·林奇在選股上，對股票的特性進行分類是必要的過程，如緩慢成長股、穩定成長股、循環股、快速成長股、資産股、及起死回生股，其在财務上所注重的特點皆有不同，本System所選取的指标是彼得·林奇所提到有明确标準的部份而非全部(有部份彼得·林奇有使用，但無明确标準)，另外，會員在使用時請盡量用同一類股做比較标準，以符合彼得·林奇的選股風格。