國際黃金價格:黃金交易價-中文百科頻道

基本資料

影響黃金價格變動的因素

20世紀70年代以前，黃金價格基本由各國政府或中央銀行決定，國際上黃金價格比較穩定。70年代初期，黃金價格不再與美元直接挂鈎，黃金價格逐漸市場化，影響黃金價格變動的因素日益增多，具體來說，可以分為以下幾方面：

國際黃金價格定價機制

倫敦黃金市場曆史悠久。早在19世紀初，倫敦就是世界黃金精煉、銷售和交換的中心。1919年，倫敦黃金市場開始實行日定價制度，每日兩次，該價格是世界上最主要的黃金價格，一直影響到紐約以及香港黃金市場的交易，許多國家和地區的黃金市場價格均以倫敦金價為标準，再根據各自的供需情況而上下波動。同時倫敦金價亦是許多涉及黃金交易和約的基準價格。

倫敦的黃金定價是在"黃金屋"（Gold Room）——一間位于英國倫敦市中心的洛希爾公司總部的辦公室裡進行的。從1919年9月12日，倫敦五大金行的代表首次聚會"黃金屋"，開始制定倫敦黃金市場每天的黃金價格，這種制度一直延續到了今天。五大金行每天制定兩次金價，分别為上午10時30分和下午3時。由洛希爾公司作為定價主持人，一般在定價之前，市場交易停止片刻。此時各金商先暫停報價，由洛希爾公司的首席代表根據前一天晚上的倫敦市場收盤之後的紐約黃金市場價格以及當天早上的香港黃金市場價格定出一個适當的開盤價。其餘四家公司代表則分坐在"黃金屋"的四周，立即将開盤價報給各自公司的交易室，各個公司的交易室則馬上按照這個價格進行交易，把最新的黃金價格用電話或電傳轉告給其客戶，并通過路透社把價格呈現在各自交易室的電腦系統終端。各個代表在收到訂購業務時，會将所有的交易單加在一起，看是買多還是賣多，或是買賣相抵，随後将數據信息以簡單的行話告訴給洛希爾公司的首席代表以調整價格。如果開盤價過高，市場上沒有出現買方，首席代表将會降低黃金價格；而如果開盤價過低，則會将黃金價格擡高，直到出現賣家。定價交易就是在這樣的供求關系上定出新價格的。同時，在"黃金屋"中，每個公司代表的桌上都有一面英國小旗，一開始都是豎着的。在黃金定價過程中，隻要還有一個公司的旗幟豎在桌上，就意味着市場上還有新的黃金交易訂購，洛希爾公司的首席代表就不能結束定價。隻有等到"黃金屋"内的五面小旗一起放倒，表示市場上已經沒有了新的買方和賣方，訂購業務完成，才會由洛希爾公司的代表宣布交易結束，定價的最後價格就是成交價格。定價的時間長短要看市場的供求情況，短則1分鐘，長可達1小時左右。之後，新價格就很快會傳遞到世界各地的交易者。

倫敦金價所以重要，與倫敦黃金市場在世界黃金交易中的核心地位密不可分。倫敦壟斷了世界最大産金國--南非的全部黃金銷售，使得世界黃金市場的大部分黃金供給均通過倫敦金市進行交易。而且倫敦黃金市場上的五大金商在國際上也是聲譽顯著，與世界上許多金礦、金商等擁有廣泛的聯系；五大金商有許多的下屬公司，下屬公司又與許多商店和黃金顧客聯系，這個範圍不僅涉及倫敦黃金市場，而且擴展到整個世界，加上在定價過程中，金商提供給客戶的是單一交易價，沒有買賣差價，價格比較合理，所以許多人喜歡在定價時進行交易。因此，在"黃金屋"裡，由五大金商代表幾乎全世界的黃金交易者，包括黃金的供給者、黃金的需求者和投機者們，決定出一個在市場上對買賣雙方最為合理的價格，而且整個定價過程是完全公開的。由此，在定價時進行交易的客戶可以肯定地知道這個成交價是合理的。正因為倫敦金價有以上的特點，倫敦黃金市場價格成為世界上最重要的黃金價格。

四大定價金行

1.洛希爾國際投資銀行（N M Rothschild & Sons Limited）；

2.加拿大豐業銀行（Bank of Nova Scotia－Scotia Mocatta）；

3.德意志銀行（Deutsche Bank）；美國彙豐銀行（HSBC USx）。

4.瑞士信貸第一波士頓銀行（Credit Suisse First Bosto）于今年10月12日退出其在倫敦、紐約和悉尼的有關貴金屬造市、金融衍生物、清算及庫存等業務。瑞士信貸的退出為黃金生産商進入倫敦定價委員會提供了一個機會。目前有多家黃金礦業公司欲購買該席位.

供給因素

（1）地球上的黃金存量：全球目前大約存有13.74萬噸黃金，而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長。

（2）年供求量：黃金的年供求量大約為4200噸，每年新産出的黃金占年供應的62%。

（3）新的金礦開采成本：黃金開采平均總成本大約略低于260美元/盎司。由于開采技術的發展，黃金開發成本在過去20年以來持續下跌。

（4）黃金生産國的政治、軍事和經濟的變動狀況：在這些國家的任何政治、軍事動蕩無疑會直接影響該國生産的黃金數量，進而影響世界黃金供給。

（5）央行的黃金抛售：中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1969年官方黃金儲備為36458噸，占當時全部地表黃金存量的42.6%，而到了1998年官方黃金儲備大約為34000噸，占已開采的全部黃金存量的24.1%。按目前生産能力計算，這相當于13年的世界黃金礦産量。由于黃金的主要用途由重要儲備資産逐漸轉變為生産珠寶的金屬原料，或者為改善本國國際收支，或為抑制國際金價，因此，30年間中央銀行的黃金儲備無論在絕對數量上和相對數量上都有很大的下降，數量的下降主要靠在黃金市場上抛售庫存儲備黃金。例如英國央行的大規模抛售、瑞士央行和國際貨币基金組織準備減少黃金儲備就成為近期國際黃金市場金價下滑的主要原因。

需求因素

黃金的需求與黃金的用途有直接的關系。

（1）黃金實際需求量（首飾業、工業等）的變化。

一般來說，世界經濟的發展速度決定了黃金的總需求，例如在微電子領域，越來越多地采用黃金作為保護層；在醫學以及建築裝飾等領域，盡管科技的進步使得黃金替代品不斷出現，但黃金以其特殊的金屬性質使其需求量仍呈上升趨勢。

而某些地區因局部因素對黃金需求産生重大影響。如一向對黃金飾品大量需求的印度和東南亞各國因受金融危機的影響，從1997年以來黃金進口大大減少，根據世界黃金協會數據顯示，泰國、印尼、馬來西亞及韓國的黃金需求量分别下跌了71%、28%、10%和9%。

據統計，中國現在人均黃金消費量僅有0.2克，與世界最大黃金消費國相比，還有很大差距。現在印度人均黃金消費量為0.85克，相當于中國人均黃金消費量4倍以上。從中國的經濟發展狀況及人均收入看，中國大大高于印度。因此，中國有着非常大的黃金消費潛力，前景非常可觀。

（2）保值的需要。

黃金儲備一向被央行用作防範國内通脹、調節市場的重要手段。而對于普通投資者，投資黃金主要是在通貨膨脹情況下，達到保值的目的。在經濟不景氣的态勢下，由于黃金相較于貨币資産更為保險，導緻對黃金的需求上升，金價上漲。例如：在二戰後的三次美元危機中，由于美國的國際收支逆差趨勢嚴重，各國持有的美元大量增加，市場對美元币值的信心動搖，投資者大量搶購黃金，直接導緻布雷頓森林體系破産。1987年因為美元貶值，美國赤字增加，中東形勢不穩等也都促使國際金價大幅上升。

（3）投機性需求。

投機者根據國際國内形勢，利用黃金市場上的金價波動，加上黃金期貨市場的交易體制，大量"沽空"或"補進"黃金，人為地制造黃金需求假象。在黃金市場上，幾乎每次大的下跌都與對沖基金公司借入短期黃金在即期黃金市場抛售和在COMEX黃金期貨交易所構築大量的空倉有關。在1999年7月份黃金價格跌至20年低點的時候，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數據顯示在COMEX投機性空頭接近900萬盎司（近300噸）。當觸發大量的止損賣盤後，黃金價格下瀉，基金公司乘機回補獲利，當金價略有反彈時，來自生産商的套期保值遠期賣盤壓制黃金價格進一步上升，同時給基金公司新的機會重新建立沽空頭寸，形成了當時黃金價格一浪低于一浪的下跌格局。高賽爾金銀研發中心高金表示："現在黃金市場價格走勢并不完全由市場供需來簡單決定，也不是由各國央行在其間簡單博弈，其中投機性因素對價格的影響也占據了很大的比重。"

黃金價格的幾種類型

市場價格

包括現貨和期貨價格。這兩種價格既有聯系，又有區别。這兩種價格都受供需等各種因素的制約和幹擾，變化大，而且價格确定機制十分複雜。重要來說，現貨價格和期貨價格所受的影響因素類似，所以兩者的變化方向和幅度都基本上是一緻的。但因為市場走勢的收斂性，黃金的基差(即黃金的現貨價格與期貨價格之差)會随期貨交割期的臨近而不斷減小，到了交割期，期貨價格和交易的現貨價格大緻相等。從理論上來說，期貨價格應穩定地反映現貨價格加上特定交割期的持有成本。

生産價格

生産價格是根據生産成本建立一個固定在市場價格上面的明顯穩定的價格基礎。(1986年，南非黃金生産成本約為每盎司258美元)。實際上，随着技術的進步，找礦、開采、提煉等的費用一直在降低，黃金開采成本呈下降趨勢。世界黃金協會的統計表明，如今世界每年新增的黃金約為2600噸，而黃金每年的需求量都要大于開采量300噸~500噸。可是因為1996年以來各國中央銀行的大規模抛金行為，國際市場的金價從418美元/盎司的高位一路下瀉，甚至下探到257.60美元/盎司，低于一定時期的黃金生産成本，使得各大黃金生産國遭受巨大的損失。

官方價格

在準官方價格中，又分為抵押價格和記賬價格。

1、抵押價格

這是意大利1974年為實現向聯邦德國借款，以自己的黃金作抵押而産生的。抵押價格的确定在現代黃金史上有重要意義。一方面符合國際貨币基金組織的每盎司黃金等于35個特别提款權的規定，另一方面又滿足了持有黃金的中央銀行不凍結黃金的需要。實際上這種價格，是由美國對黃金不要“再貨币化”的要求，與歐洲對黃金“非貨币化”謹慎要求的組合。借款時，以黃金作抵押，黃金按市場價格作價，再給折扣，在一定程度上金價予以保值，因為有大量黃金在抵押。要是金價下滑，借款期的利息就得高于倫敦同業銀行拆放利率。

2、記賬價格

它是在1971年8月布雷頓森林體系解體後提出的。因為市場價格的強大吸引力，在市場價格和官方價格之間存在巨大差額的狀态下，各國因為其官方黃金儲備定價的需要，都提高了各自的黃金官價，所以就産生了為确定官方儲備的準官記賬價格。

其他因素

（l）美元彙率影響

美元彙率也是影響金價波動的重要因素之一。一般在黃金市場上有美元漲則金價跌，美元降則金價揚的規律。美元堅挺一般代表美國國内經濟形勢良好，美國國内股票和債券将得到投資人競相追捧，黃金作為價值貯藏手段的功能受到削弱；而美元彙率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關，黃金的保值功能又再次體現。這是因為，美元貶值往往與通貨膨脹有關，而黃金價值含量較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇時往往會刺激對黃金保值和投機性需求上升。1971年8月和1973年2月，美國政府兩次宣布美元貶值，在美元彙價大幅度下跌以及通貨膨脹等因素作用下，1980年初黃金價格上升到曆史最高水平，突破800美元/盎司。回顧過去20年曆史，美元對其他西方貨币堅挺，則國際市場上金價下跌，如果美元小幅貶值，則金價就會逐漸回升。

（2）各國的貨币政策與國際黃金價格

當某國采取寬松的貨币政策時，由于利率下降，該國的貨币供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會造成黃金價格的上升。如60年代美國的低利率政策促使國内資金外流，大量美元流入歐洲和日本，各國由于持有的美元淨頭寸增加，出現對美元币值的擔心，于是開始在國際市場上抛售美元，搶購黃金，并最終導緻了布雷頓森林體系的瓦解。但在1979年以後，利率因素對黃金價格的影響日益減弱。比如2005年美聯儲十一次降息，并沒有對金市産生非常大的影響。惟有在"9.11"事件中金市受利。

（3）通貨膨脹對金價的影響

對此，要做長期和短期來分析，并要結合通貨膨脹在短期内的程度而定。從長期來看，每年的通脹率若是在正常範圍内變化，那麼其對金價的波動影響并不大；隻有在短期内，物價大幅上升，引起人們恐慌，貨币的單位購買力下降，金價才會明顯上升。雖然進入90年代後，世界進入低通脹時代，作為貨币穩定标志的黃金用武之地日益縮小。而且作為長期投資工具，黃金收益率日益低于債券和股票等有價證券。但是，從長期看，黃金仍不失為對付通貨膨脹的重要手段。

（4）國際貿易、财政、外債赤字的影響

債務，這一世界性問題已不僅是發展中國家特有的現象。在債務鍊中，債務國本身如果發生無法償債的現象将導緻經濟停滞，而經濟停滞又進一步惡化債務的惡性循環，就連債權國也會因與債務國之關系破裂，面臨金融崩潰的危險。這時，各國都會為維持本國經濟不受傷害而大量儲備黃金，引起市場黃金價格上漲。

（5）國際政局動蕩、戰争、恐怖事件等

國際上重大的政治、戰争事件都将影響金價。政府為戰争或為維持國内經濟的平穩而支付費用、大量投資者轉向黃金保值投資，這些都會擴大對黃金的需求，刺激金價上揚。如二次大戰、美越戰争、1976年泰國政變、1986年"伊朗門"事件等，都使金價有不同程度的上升。比如2001年9月11日的恐怖組織襲擊美國世貿大廈事件曾使黃金價格飙升至當年的最高近0/盎司

（6）股市行情對金價的影響

一般來說股市下挫，金價上升。這主要體現了投資者對經濟發展前景的預期，如果大家普遍對經濟前景看好，則資金大量流向股市，股市投資熱烈，金價下降。反之亦然。

除了上述影響金價的因素外，國際金融組織的幹預活動，本國和地區的中央金融機構的政策法規，也将對世界黃金價格的變動産生重大的影響。

（7）石油價格

黃金本身作為通漲之下的保值品，與通貨膨脹形影不離。石油價格上漲意味着同夥會随之而來，金價也會随之上漲。

國際黃金價格曆年走勢

黃金市場發展多年，其價格走勢主要有以下三個階段，第一階段是1968年-1980年的12年牛市，第二階段是80年代到本世紀初的20年熊市，第三階段則為2001年至今的第二波牛市。

第一階段：1968年-1980年的12年牛市

這一時期，金價從1968年的35美元漲到1980年的850美元，每年有30%的獲利率。在1959年，黃金的投資額近視美國股票市值的五分之一。而1980年黃金投資額達1萬6千億美元，已超出隻有1萬四千億美元的美國股票市值。1980年，當代首次黃金大牛市宣告結束。其持續時間長達12年。

究其原因，這一階段黃金牛市是由國際貨币制度的變化以及全球的通貨膨脹因素所導緻的。1971年，在損失了大量的黃金儲備後，美國政府宣布推出布雷頓森林體系，美元大幅貶值，再次引發了歐洲各國抛售美元搶購黃金的浪潮，同時1975-1976年間，高通脹率引發了美國和其他國家嚴重的經濟衰退，高失業率和破産風潮是當時最突出的世界經濟景象。為了和平市場對黃金的投機需求，國際貨币基金組織和美國财政部拍賣部分黃金儲備，黃金市場價格不斷創造了低價，達到了102美元每盎司。

然而市場強大的購買力，曆次拍賣中的黃金總是被踴躍認購的買單所消化。依然推動了黃金價格的上揚。

1977年，通貨膨脹重新成為世界各國的焦點，因此黃金價格大幅反彈。進入1979年下半年，黃金價格不斷刷新一個個百元整數單位。1980年1月，當前蘇聯入侵阿富汗的事件後，黃金就被上推了有史以來的曆史最高價852美元盎司。

第二階段：80年代到本世紀初的20年熊市

國際黃金價格自1980年初出現高點以後，就進入了漫漫熊市階段。對于80年代到2001年期間20年黃金的走勢，主要可以從以下幾方面來了解：

首先，這一時期黃金在貨币體系中的主導地位喪失。20世紀70年代，随着布雷頓森林體系的奔潰，黃金已基本非貨币化，商品屬性逐漸增強。2000年4月，瑞士通過全民公決廢除了金本位制，黃金非貨币化的程度進一步加深，黃金價格的新一輪價格下跌，就是黃金貨币屬性的進一步衰退，商品屬性的進一步增強。所以，黃金貨币屬性的衰退，是國際金價維持20年下跌的大背景。

其次，西方主要經濟強國出售黃金，造成黃金供給比較充裕，由于歐洲各國的黃金處内長期價值的被低估，如在1970年購入的黃金每盎司才35美元左右。出售黃金換彙，提高各國金融資産價值和質量必然成為選擇。第三是進入90年代以來、美國和西方國家經濟總體保持良好的發展局面，通貨膨脹壓力不大，投資黃金保值的需求不旺。難以刺激惶急價格上升。

再次，交易電子化發展、黃金作為國際清算手段的作用下降，而儲備成本卻是最高的。歐元的誕生也使歐元區國際儲備結構産生變化，歐洲中央銀行明确宣布将把黃金儲備下調3到15%左右，這些都使黃金作用和需求受到影響。因此，黃金價格下降在所難免。

第三階段：2001年至今的第二波牛市

1999年8月26日，每盎司金價跌至251.9美元，創下了二十年來的低位，在低位橫盤兩年後，2001年4月2日，金價見底。此後黃金價格開始上揚。2008年3月13日紐約商品交易期貨價格突破1000美元的曆史大關。而後市場經過了1年多的整理。2009年10月，黃金價格上破2008年的高點1032.30美元盎司，繼續節節攀升，并于2009年11月創出1225.80美元盎司的新高。2010年12月，經過全面的震蕩整理上揚，繼續創出新高至1430.90美元盎司。進入2011年以來，黃金更是卯足了勁，新高不斷。9月6日更創出了曆史新高1920.80美元，離2000美元盎司大關僅一步之遙。至于這波牛市将在何時收尾，2000美元盎司?2500美元盎司?我們能做的隻有拭目以待。

綜合來看，美國經濟低于預期的增長，貿易逆差的擴大，美國次貸危機的發生，美聯儲不斷降息，降低了美元的吸引力。美元不斷走勢導緻美元不斷貶值，刺激了黃金價格上漲，而全球金融體系正在經曆演變，亞洲，中東乃至歐洲的經濟體都放寬了彙率的波動幅度，并盯住了一籃子貨币，而不再僅僅盯住美元，這将導緻黃金價格延續此前牛市，繼續沖高。